人民幣連續兩周收漲，穩在 7.26 附近。中金認為，人民幣匯率短期或進入磨底期，人民銀行可能還會後續政策。

央行政策預計支持人民幣

上周初，在印花稅調整的背景下，人民幣匯率大幅低開，但是隨後股票市場陷入震盪，人民幣匯率重回跌勢。不過，隨著下調外匯存款準備金率的消息釋出後，人民幣重回漲勢，上周收於 7.2675，周漲幅 0.29%。

上周五，中國央行公告稱，為提升金融機構外匯資金運用能力，決定自 9 月 15 日起，下調金融機構外匯存款準備金率 2 個百分點，即外匯存款準備金率由現行的 6%，下調至 4%。

在此之前，央行已經多次以政策支持人民幣，並透過中間價、國有銀行釋放穩定信號。

中金認為，人民銀行本次降外準並不是穩匯率相關政策的結束，後續仍然會有其他政策配合推出。而穩經濟政策或在 9 月份繼續維持逐步出台的節奏。因此，中金認為政策因素對人民幣匯率或繼續維持支撐。

經濟面有機會回穩

經濟基本面仍是市場關注的焦點，而關鍵就在於一系列房地產政策能否穩住經濟。

就降低首付比例政策而言，易居研究院研究總監嚴躍進表示，此次政策比較清晰地明確了首套房和二套房的首付比例，即兩成和三成。「此次政策對於剛需和改善型購房需求都有帶動的作用。在過去，降低首付的政策比較強調首套房或剛需。而從此次政策看，二套房也有降低首付的空間，說明對於各類合理住房消費需求提振的導向。」

另外，各地期盼已久的認房不認貸政策已開始實施。有觀點認為這標志著新一輪加槓桿政策周期開啟，不排除後續還會有進一步的措施。

中金：人民幣有低位反彈機會

中金指出，與此同時，外部環境仍然嚴峻複雜。7 月經濟數據顯示，美國經濟頗具韌性，加上聯準會仍在升息縮表的進程中，美債殖利率居高不下，美元指數在 8 月破位上行。美元的強勢或對人民幣匯率產生一定的短期壓力。

從季節性的維度看，美股、美債及美元在 9 月份分別傾向於下跌、上漲和升值。因此，人民幣匯率或將在 9 月份繼續承受來自外部的壓力。

中金認為，而從內部環境看，8 月是政策出台期，9 月份出台的 8 月經濟數據很難體現相關政策效果。因此，8 月數據的公布或仍會在短期對匯率造成壓力。不過，如果 9 月高頻經濟數據若能顯示地產銷售等高頻經濟數據出現回暖跡象，人民幣匯率就存在低位反彈的機會。

總體而言，中金認為人民幣匯率或繼續處於磨底階段，等待內外基本面條件出現積極變化後，回升行情或將開啟。