美國債市周五 (25 日) 受到新一輪拋售打擊，其中 5 年期公債實質殖利率升至 2008 年以來新高，表明投資人預估信貸環境持續緊張。稍早聯準會 (Fed) 主席鮑爾在傑克森霍爾 (Jackson Hole) 舉行的全球央行年上表示若有必要需進一步升息控制通膨。

雖然鮑爾談話後公債表現基本持平，但殖利率在談話結束後勁升，因市場似乎理解鮑爾的鷹派言論。美國 5 年期公債實質殖利率——即計入通膨因素後的利率——飆升至 2.26% 以上，創 2008 年以來新高，表明投資人預估信貸環境持續緊張。

另外，對 Fed 利率政策變化高度敏感的兩年期公債殖利率上升 7 個基點至 5.09%，僅略低於 7 月 5.12% 的高峰。

有鑑於最近債券市場的波動，這些舉措相對溫和。不過越來越多人認為，Fed 可能會保持貨幣政策緊縮，防止有彈性的經濟讓通膨復熾。

WisdomTree 固定收益策略主管 Kevin Flanagan 表示，鮑爾談話中真正引人注目的是提到高於趨勢的經濟成長和就業市場。如果就業數據持續強勁，再次升息是有可能的。

期貨交易商預估，Fed 在 11 月升息 1 碼 (25 個基點) 的可能性約為 60% 左右，而 9 月會議可能會暫停升息。

Columbia Threadneedle Investments 的利率策略師 Ed Al-Hussainy 表示，這替短期公債進一步承壓奠定基礎，近期數據可能會導致決策者在 9 月會議上調高預估。這意味著兩年期公債殖利率會更高。

美國 8 月公債名目值利率和精通膨調整後的實質值利率都大幅上升，因為市場已銷會長期政策利率將高於 Fed 目前認為對經濟成長中性的 2.5% 左右水準。

NatWest Markets 的美國利率策略師 Jan Nevruzi 表示，2% 的通膨目標是堅定的，有緊縮傾向。不過鮑爾的語氣暗示 Fed 不一定會在每次的會議上升息，也不代表升息周期已經結束。

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