過去 30 年來，中國一直是帶動新興市場經濟和企業成長的主導力量，但高盛集團策略師如今認為，新興市場和中國的關係正走向「持續且長期的離異」，這代表中國當前的經濟問題和股市賣壓，可能不會再像過去那樣拖累新興市場。

高盛指出，過去三年來，中國經濟降溫和降級，對其他開發中國家的影響「突然」降低，因此，新興市場將能安度中國的經濟動盪。

高盛策略師 Caeser Maasry、Jolene Zhong、Lexi Kanter 周一 (21 日) 說：「中國經濟成長修正的外溢風險，似乎已隨時間過去而減緩。EPS(企業每股盈餘) 數據、以及中國和新興市場中國除外兩者之間的成長差異分歧，確實代表有種緩慢的離異正在發生。我們認為，這樣的觀察結果會讓投資人感到安慰。」

中國約占主要新興市場股市和債市權重的三分之一，許多國家的資產——例如南非——對中國的經濟數據和政策聲明也極為敏感，代表中國的經濟表現任何微小的變化，都可能扭曲新興市場指數。不僅如此，由於中國股債市規模龐大——股市 10 兆美元、債市 19 兆美元，也排擠掉原本可能流入新興市場的資金。

高盛團隊指出，情況已今非昔比，中國在疫情期間強力封鎖後，雖然重新開放，但在本質上已經變得更偏重國內和服務業，進而削弱了中國和新興市場的相關性。此一差異的核心在於相對股票表現。

該團隊指出，今年 MSCI 中國指數曾因經濟成長數據低迷出現兩次皆為 10% 的回檔，一次在 5 月、一次則在 8 月。觀察 MSCI 新興市場中國除外指數的表現，5 月期間保持上漲，8 月雖然下滑，但跌幅不到 10%。

他們說：「對中國企業破產和金融機構錯過償付期限的擔憂，帶來更強大的漣漪效應，且已經超越今年初對中國內需減弱的擔憂。」

高盛還發現，2010 年到 2018 年間，中國和全球市場在企業獲利預測修正方面有高度相關性，但 2019 年到 2023 年間，中國企業的 EPS 修正，與其他國家的相關性很低、甚至是零相關。

高盛的模型顯示，雖然上述相關性可能會逐漸恢復，且新興市場資產對中國消息風吹草動可能依然敏感，但中國經濟和獲利對新興市場影響力下滑的狀況將持續。

高盛並建議，若要避開中國麻煩，印度和中東股市具有投資魅力，南韓股市則是首選。

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