全球主要央行眼下正處於抗擊通膨的關鍵時刻，而央行官員最終選擇的路線，很可能將在未來幾年裡決定世界經濟走向。

目前擺在這些央行官員面前的選項是——要嘛相信四十年來最激進的貨幣緊縮政策，已經足以抑制物價壓力；要嘛繼續升息，確保通膨依然處於通向 2% 目標的正確旅途上。

據《彭博》報導，未來兩周，美國聯準會（Fed）、歐洲央行（ECB）、日本銀行（央行）及英國央行將陸續公布利率決策。市場預期，Fed 可能會是最先嘗試求變的央行，經濟學家普遍預料 Fed 6 月將停下升息腳步，並在今年稍後重新打開升息大門（時機可能是 7 月）。

過去一周兩個 G10 央行的最新利率決議，已經凸顯出這場全球馴服高通膨的戰鬥，並不像人們原先想像般一帆風順。

澳洲央行在 4 月短暫暫停升息後，上周連續第二個月再次升息，令投資人感到訝異。澳洲央行警告，儘管其希望保持就業增長，但這並不意味央行官員會容忍長期物價壓力。

加拿大央行曾是七大工業國集團（G7）中第一個暫停升息周期的央行，但加國央行上周也出人意料地重新按下升息鈕。加拿大央行在聲明中說：「人們越來越擔心 CPI 可能居高不下，大幅高於 2% 通膨目標。」

這些央行的最新舉動顯示，本輪全球緊縮潮的剎車踏板不容易徹底踩死，這也進一步刺激交易員提高全球央行緊縮貨幣政策的預期。債券投資人對這一轉變的反應是，他們預料各國央行將本國經濟推向衰退的可能性變高——公債殖利率率曲線倒掛更加明顯，美國、德國、英國及加拿大的債券殖利率曲線均進一步趨平。

讓央行的評估複雜化的事實是——這次升息的傳遞作用出現變化。勞動力市場仍然強勁，因為企業擔心可能無法在需要時找到人手，民眾在疫情時間的儲蓄也持續支撐消費者需求。

這一切最終帶來的挑戰是，無論各國央行官員如何選擇，沒有任何一個選項是完全沒有風險。各國央行能做的，可能僅僅只是選出一個相對不那麼糟糕的結局……

央行暫停或停止升息，可能是實現「軟著陸」的最安全途徑。不過，如果決策官員事後發現需要更多緊縮政策，可能會重新上演 1970 年代給美國經濟帶來嚴重傷害的「走走停停」政策。此外，這麼做可能會強化通膨預期。

另一個選項——央行官員繼續緊縮貨幣政策，或許是戰勝通膨的更可靠途徑，但這個過程可能會嚴重拖累經濟，並導致全球金融體系陷入混亂。

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