關於定義與簡單介紹

VIX 在定義上為衡量標普 500 指數 (S&P500) 於未來 30 天的隱含波動度，主要是利用 23~37 天內到期的相關衍生性商品進行數學方法計算。

而本文所提的 CBOE 新上架的 VIX1D index(1 日波動度) 在直觀上就是相對應原本的 VIX，不同的是「時限」，僅縮短至 1 個交易日以內，相同的是仍然衡量「S&P500 指數」的「預期波動度」，且計算的數學方法大致雷同。

4/24CBOE 正式推出至今的表現

以下直接利用日 K 先進行比較 VIX 與 VIX1D

※日 K 的型態大不同:

首先可以直觀觀察到的是日 K 紅、黑 K 的不同，VIX 過半收黑 K、VIX1D 上架至今僅 1 天黑 K，其餘全數紅 K。

這與交易的時限與數學計算方法相關，簡單並概略而言，1 日 VIX 利用當日到期的商品進行計算，在接近到期日 (收盤) 前的期權價格變化會較為劇烈，因此每日日復一日地呈現此現象，下圖

VIX 因為衡量的是 30 天隱含波動度，因此 23~37 天到期的期權價格波動，與 S&P500 大致一致，一開盤往往是價格最為浮動不穩定、波動最大的時段，畢竟量能不能與開盤相比且盤中、尾盤有日均價的趨勢引導

關於恐慌指數的說法，VIX1D 是否還適用?

筆者在此強調 VIX 本質上定義上與恐慌並無相關，所謂恐慌指數都是其性質因而事後附加的暱稱，主要是人性交易心理、法人必然存在的多方部位、Gamma 性質若大跌則易引發避險追空續跌… 等原因，因此形成市場大致是緩漲急跌，所以波動大往往是下跌之時

SVB 事件時 VIX 由 19 跳增至 26.5(%) 左右，當時 VIX1D 尚未上架，但根據根據推算，約從 15.3 跳增至 40(%)，在 VIX 指數為年化過後的報價之下，若真實出現大幅波動的事件時，VIX 的變動應會更敏感，且當前市場上就是熱衷於短線或極短線的交易，所以 VIX1D 作為大漲之時對應恐慌心理的衡量，大致上仍然類似

亦有 9D、3M 等不同時限的 VIX，到底該看那些?

※VIX 與 VIX1D 為主

事實上也有 9D(9 日)、3M(3 個月) 等不同時限的 VIX 指數，只不過指標愈多不一定愈好，筆者的建議是選擇流動性愈高、交易愈盛行，且時限定義上有直觀的理由。因此在此還是建議觀察 VIX、VIX1D 兩者並比對即可。

尤其是 2022 年以來，0dte 的交易盛行，以及總經或財報等大事件的事件交易或避險需求，當日的波動作為交易需求增加下，造市方或交易所順勢推出的相關產品與服務，VIX1D 的重要性更甚於 VIX。

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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