有「聯準會傳聲筒」的華爾街日報（WSJ）記者 Nick Timiraos 周一（1 日）撰文展望周二（2 日）至周三（3 日）舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。他預估 Fed 將在本次會議上升息 1 碼（25 個基點），從而將美國聯邦基金利率推至 16 年來新高，即達到 5%-5.25% 區間，與此同時還會開始討論是否暫停 40 年來最快升息的舉措。

關於 Fed 暫停升息，許多官員已做出表態。克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特（Loretta Mester）曾在上月 20 日表示：「我們的貨幣政策緊縮歷程已經非常接近結束」。

Timiraos 預估，在本周的 FOMC 會議上，Fed 距離終點利率還有多遠將成為內部辯論的焦點。他認為，Fed 官員不會把話說死，而是可能會保留他們在未來做出改變和調整的餘地。

和上次 Fed 在 3 月 22 日升息 1 碼時的情況類似，當時美國的兩家地區性銀行剛剛倒閉，而如今美國第一共和銀行 (FRC-US) 被賣給摩根大通 (JMP-US)。Timiraos 認為，這提醒 Fed 官員們美國銀行業的壓力依然存在。

他預估，Fed 預計會在周三宣布利率決策之前，對第一共和銀行相關問題做出反應。Timiraos
說：「儘管分析師認為周一出售第一共和銀行的協議可能有助進一步緩解潛在的銀行業壓力，但如果在 FOMC 會議之前出現嚴重且意外的財務壓力，Fed 官員可能不得不重新考慮計畫中的升息。」

Fed 透過提高利率來減緩經濟成長來對抗通貨膨脹，這會導致金融環境收緊，例如借貸成本上升、股價下跌和美元走強，從而抑制需求。

Timiraos 說：「到目前為止，Fed 官員一直在尋找經濟放緩和通膨放緩的明顯跡象，以證明結束加息是合理的。」

但在本周的 FOMC 會議之後，由於 Timiraos 預期 Fed 將暫停加息，因此 Fed 關心的數據重點也會發生逆轉。他認為在此之後，Fed 的官員們可能需要看到強於預期的成長、就業和通膨跡象才可能繼續升息。

當前，美國經濟已顯示出一些降溫跡象，包括消費者支出和製造業更加疲軟，但穩定的招聘和強勁的薪資成長可能會維持高通膨。

Fed 內部分歧何在？

在 3 月 FOMC 會議後發布的預測中，大多數 Fed 官員認為 Fed 需要最後一次升息 25 個基點，然後才會採取觀望態度。Timiraos 認為，這些官員可能會得出結論，即利率已經達到了足夠限制性的水準。

一些 Fed 高官已經表示，他們希望在確定是否有可能進一步加息之前，先看看整個夏季的經濟發展情況。

費城聯準銀行總裁哈克（Patrick Harker）在 4 月 11 日的一次演講中說：「我不明白為什麼我們會繼續升息、升息、升息，然後回過頭來發現『呀，糟糕』，緊接著再以迅雷不及掩耳之勢降息、降息、降息。」

Timiraos 認為，到目前為止，Fed 官員們幾乎沒有證據表明 3 月份的銀行業動盪導致貸款大幅回落，影響了經濟活動。

在 Timiraos 看來，那些更為鴿派、更擔心信貸條件收緊的影響的官員可能會敦促 Fed 發出暫停升息的信號。

例如，4 月 11 日，芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）就說：「Fed 不應該放棄對抗通膨。但我們也必須意識到，當前升息疊加銀行業危機的組合可能會以一種意想不到的方式打擊某些行業或者地區的經濟。」

曾於 2007 年至 2021 年擔任波士頓聯準銀行總裁的羅森格倫（Eric Rosengren）上周表示，如果他仍然是決策者，他將在本次會議上投票反對升息。他認為銀行業壓力對經濟的破壞性將超過大多數 Fed 官員的看法。

與此同時，相當多的 Fed 官員在 3 月份表示，如果經濟前景不惡化，他們認為，今年內多次升息是合理的。這些官員更擔心 Fed 過早結束升息，最終央行會過早鬆開刹車導致通膨再次加速，反而帶來更大麻煩。

Fed 理事華勒（Christopher Waller）在 4 月份的一次演講中表示：「我樂見需求放緩的跡象，但在它們出現並且我看到通膨顯著且持續地向我們 2% 的目標移動之前，我相信仍有工作要做。」

瑞士信貸首席經濟學家 Ray Farris 認為，雖然許多經濟學家一直在留意潛在的衰退，但 Fed 更大的擔憂仍然是經濟成長過快帶來的通膨走強。他說：「在他們內心深處，他們不會介意真正的經濟疲軟。」

面對 Fed 內部明顯的分歧，Timiraos 認為，本周發布的 Fed 政策聲明將體現雙方妥協的結果，即 Fed 依然會在聲明中維持未來繼續升息的傾向，而不是發出堅定的暫停信號。

分析師認為，Fed 不太可能在本月的聲明中明確表示下次會議是否將繼續升息。債券投資者已預估 Fed 將在今年晚些時候降息，然而 Fed 官員們已廣泛表示他們希望維持利率不變，以進一步抑制經濟活動。