東吳證券國際經紀有限公司陳睿彬近期對比亞迪 (002594-CN)(01211-HK) 進行研究，並發布研究報告《2022 年三季報點評：業績符合市場預期，盈利能力大幅提升》，本報告對比亞迪給出買入評級，認為其目標價位為 363.30 元，當前股價為 253.06 元，預期上漲幅度為 43.56%。

報告指出，比亞迪 2022 年 Q3 歸母淨利潤 57.16 億元，環增 105%，符合市場預期：2022 年前三季度公司營收 2676.88 億元，同比增長 84.37%；歸母淨利潤 93.11 億元，同比增長 281.13%；單 Q3 公司實現營收 1170.81 億元，同比增加 115.59％，環比增長 39.74%。

報告認為，Q3 公司盈利能力大幅提升，Q3 毛利率為 18.96%，同比增長 5.63pct；歸母淨利率 4.88%，同比增長 2.54%。

Q3 公司新能源車銷量持續強勁增長，再創歷史新高。Q3 公司電動車銷 53.9 萬輛，同增 194%，環比增長 52%；Q1-3 累計銷量為 118.01 萬輛，同比增長 250%。其中純電動乘用車銷 25.86 萬輛，同增 182%；插混乘用車銷 27.86 萬輛，同增 213%。

海洋網絡純電車型及海洋軍艦系列護衛艦 07 有望於 Q4 上市貢獻增量，預計 Q4 總銷量超 70 萬輛，預計 2022 年比亞迪電動車銷量 190 萬輛 +，同增 2 倍以上，2023 年比亞迪新能源車銷量有望超 300 萬輛，同增近 60%，其中出口預計超 30 萬輛。

報告指出，考慮公司銷量高增，單車盈利提升，維持公司 2022-2024 年歸母淨利潤預期為 162.51/302.09/394.89 億元，同增 434%/86%/31%，對應 PE43x/23x/18x，給予 2023 年 35 倍 PE，目標價 363.3 元，維持「買入」評級。