隨著聯準會以 40 多年來最激進的步伐收緊貨幣政策，美國的實際利率飆升，從歷史上看，這減少了對黃金的需求，但金價雖然明顯脫離了高點，並沒有像一些人預期的那樣暴跌。

其原因可能在於，雖然「紙黃金」市場價格滑落，但實物需求仍然非常高。特別是，中央銀行大舉買入黃金，幫助了金價的穩定。

據世界黃金協會 (WGC) 周二表示，各國央行在 2022 年第三季購買了創紀錄的 399 噸黃金，價值約 200 億美元，這有助於提振全球對黃金的需求。

這一數字達到去年同期的近 4 倍，也使今年迄今的購買總量，達到自 1967 年以來最高，當時美元還採用金本位制。

專注貴金屬的資訊平台 Metals Daily 執行長 Ross Norman 表示，在劇烈的賣壓下，他對金價並未大跌感到驚訝，「但我想，現在我們是找到答案了。」

但是並非所有國家都會定期公開其黃金購買情況，使得大幅購進黃金的神祕買家仍無法確認。但只有以下幾個國家的中央銀行有此實力：

中國

中國很少披露央行購買多少黃金。2015 年，中國央行公布其黃金儲備躍升了近 600 噸，之前 6 年中國均未公告黃金儲備增加，因此這一數據令市場觀察人士震驚。

中國自 2019 年以來，明面上的黃金儲備就沒有任何變化，令人猜測其可能在暗中買進。

貿易數據顯示，今年迄今，中國進口了 902 噸黃金，已經超過了去年的總數。此外，中國礦產商每年一般生產超過 300 噸黃金。

對中國而言，尋找美元替代品的需求從未如此強烈。在美國針對其半導體公司採取措施之後，中美緊張關係高漲，而俄羅斯入侵烏克蘭後的事態也表明，華盛頓願意對央行儲備實施制裁。

俄羅斯

自從入侵烏克蘭後，俄羅斯的黃金在西方國家已不再受到歡迎，中國和印度也不願大量進口。這提高了該國央行介入購買的可能性，但包括黃金在內的俄羅斯整體外匯存底今年有所下降。

俄國過去一直是黃金的大買家，花了六年時間積累黃金，然後在疫情開始時停止。俄羅斯在入侵烏克蘭後於 2 月表示，準備以一定的價格購買黃金，但副總裁 Alexei Zabotkin 上個月表示，繼續購買可能會推高貨幣供應和通膨。

石油出口國

今年的能源危機給海灣石油出口國帶來極大惠益，它們可能尋求通過黃金實現資產多元化。在阿拉伯國家中，沙烏地的黃金持有量位居第一，但自 2010 年以來，未公布有何變化。

印度

印度央行曾買入過大量黃金，2009 年曾從 IMF 購入 200 噸黃金。自那以來，該國的購買操作往往比較漸進，並且一般會及時向市場披露。

由於印度盧比面臨壓力，今年以來印度可能沒有大舉購入黃金。