美企第 2 季財報開跑兩個禮拜，下周即將進入五大科技巨頭密集公布財報的階段，而從已經公布的標普 500 成分股財報中，可以歸納出三大要點。

FactSet 數據顯示，503 家成分股中，迄今 106 家已公布財報，在聯準會 (Fed) 大幅升息對抗通膨，卻可能導致美國經濟步入衰退的情況下，投資人原本擔心企業會調降展望。但目前為止，企業表現沒有意料中糟糕。

1. 財報還算令人滿意

Refinitiv IBES 數據顯示，已公布業績的企業中，75.5% 的獲利和營收超越分析師預期，平均高出 4.7%，優於預期的比率高於歷史均值。根據 1994 年以來的資料，平均 66% 企業 EPS 打敗市場預期，過去四季平均比市場預期高出 9.5%。

營收部分，68.9% 企業優於市場預期，平均高出 1.3%，歷史上平均比率為 62%、高出 3.4%。

跑贏市場預期的企業家數上升、但跑贏幅度縮小，讓 FactSet 統計的混合 EPS(包含已公布和即將公布財報的企業) 相較去年同期的成長幅度趨於和緩，由 3 月底預估的 5.7% 縮減為 5.0%。

混合營收則從 3 月底估的 9.7% 上升到 10.7%，反映企業銷量未增加。仍靠提高售價催動營收成長。

此外，雖然投資人擔心企業會下修全年展望，但真實情況似乎沒那麼糟。IBES 數據顯示，EPS 預測負面對正面的比例目前為 1.7，遠低於長期均值 2.6，甚至略高於過去四季以來的 1.5。

這使 FactSet 提高企業的 EPS 成長預期共識，從 3 月底預估的增加 9.3% 提高到 9.7%，營收成長預期也從 8.9% 提升到 10.4%。

LPL 金融公司股票策略師 Jeff Buchbinder 說，目前的營收環境和企業生產力，還不至於讓獲利萎縮，市場可能過度悲觀。

2. 美元升值造成匯損

在 Fed 強力升息下，美元第 2 季升值 6.5%，是 2016 年第 4 季以來最強升幅。目前美元對主要貨幣正在 20 年高點附近徘徊，這代表美國出口商品的海外競爭力下滑，跨國企業把海外獲利轉為美元時也會蒙受匯損。

摩根士丹利分析師預估，衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數 (DXY) 每年增 1 個百分點，標普 500 成分股企業的獲利就會折損 0.5 個百分點。過去一周以來，IBM(IBM-US)、嬌生 (JNJ-US)、陶氏化學 (DOS-UW) 都表示，若非美元升值，營收本來會成長更多。

Ally 首席市場和貨幣策略師 Lindsey Bell 說，「美元升值將是 Q2 財報季一直聽到的主題」，尤其是將近 60% 營收來自海外市場的科技業。

接下來一周，美國市值前兩大公司蘋果 (AAPL-US)、微軟 (MSFT-US) 以及消費品巨擘可口可樂 (KO-US)，都將讓投資人更清楚看到美元升值和通膨飆漲的影響。五大科技巨擘剩下的 Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 和 META(META-US) 也集中在下周公布業績。

FactSet 資料顯示，標普 500 成分股企業有 40% 營收來自海外，原物料行業比重最高，達 56%，公用事業最低，僅占 2%。

儘管仍難以判斷美元何時觸頂，一些投資人預測，美元若觸頂下滑，將抵銷美元快速升值帶來的部分傷害。還有一些投資人重視美元升值的另一層意涵：美元升值代表美國比其他國家更能承受即將到來的全球經濟減緩，這一派認為，美元升值的衝擊將被更長期的經濟成長所抵銷。

3. 供應鏈和缺工問題

供應鏈瓶頸和勞動力短缺不只是過去幾季常被討論的主題，Q2 財報季也將是如此。

供應鏈瓶頸似乎有所緩解，紐約聯準銀的供應鏈指數來到 2021 年 3 月以來最高。企業方面，Volvo 汽車表示，取得半導體晶片的管道正在改善，產量達到全年最佳水準，鐵路營運商 CSX 也說，汽車製造業來看，晶片挑戰「明顯」正在緩解。

但勞動力市場的狀況沒那麼樂觀，Norfolk Southern 就因為難以找到列車長見習生開出優渥的條件，把兩周職訓獎金提高到 300 美元、時薪拉高到 25 美元。特殊地點的實習生的獎金從 5000 美元起跳，第一年工資可達到 6.7 萬美元，含退休金、401(k) 儲蓄和醫療保險等福利。

CSX 也苦於鐵路工人難尋，執行長 Jim Foote 在法說會中談到招募和留才難度很高，而且 CSX 絕非唯一面臨此問題的公司。Foote 說：「勞動力市場緊俏，有意求職者有很多工作機會可以選擇。」