閱讀本文您將會了解：

1. 地緣政治對油價的衝擊，將導致全球主要央行政策被迫調整。

2. 油價對通膨的干擾，在不同市場有不同的影響。

3. 美、歐、亞三大市場的貨幣政策預期。

【事件】

自從俄羅斯在今年 2 月 24 日揮軍烏克蘭以來，國際油價不斷上漲，在去年 12 月初，油價還停留在每桶 70 美元上下，但隨著俄、烏地緣衝突的持續升級，油價已來到每桶 110 美元以上 (截至 3 月 4 日)，短線漲幅逼近 60%，不但導致各國的能源價格出現變化，也衝擊到各國央行對通膨的預期與貨幣決策的方向。

【評析】

根據歷史經驗，在戰爭的背景下，市場的震盪多屬於短線，但由於俄羅斯與烏克蘭在能源與糧食供應上都扮演重要角色，所以兩國間的軍事衝突，造成市場更多的擔心，其實反應的就是能源供應與通膨預期。

雖然美國一月份的通膨率高達 7.5%，已創下近 40 年的新高，但當時的通膨數字並沒有反映目前高漲的油價，所以市場已預期，2 月份美國的通膨可能會在油價的帶動下繼續走高。(延伸閱讀：市場起風了！解鎖 2022 年投資的 7 大投資關鍵)

然而，由於地緣政治對通膨衝擊的不確定性，所以聯準會主席鮑爾已率先指出三月僅會升息一碼，市場也陸續預期今年聯準會的升息次數，可能會從原來的 6 次減少到 5 次，且每次也只會升息一碼，可見當前高漲的油價及不確定性，已讓聯準會放緩了利率正常化的節奏。

然而，對歐洲來說，由於對於俄羅斯能源依存度相對較高，近期俄、烏衝肯定將讓歐洲近期通膨明顯走高，所以和美國不同的是，市場已預期歐洲央行在今年可能會中止原訂的縮減購債計畫，並改為繼續維持寬鬆的貨幣政策。

在亞洲，由於各國經濟發展的落差極大，對較富裕的亞太國家（日、韓、澳洲）來說，儘管油價上漲不容易引發央行上調利率，但長期來看，這些國家的央行也終究要面對利率正常化的壓力。另一方面，對於一些不較富裕的亞洲國家 (如印度)，高漲的油價將會給民間消費帶來更大的負擔，並讓當地央行面臨升息的壓力；倘若當地股市評價面又偏貴，可能也會給外資找到賣出股票的理由。(延伸閱讀: 新興股市：價值優勢明顯 但須留意通膨侵蝕企業獲利)

然而，由於所處經濟週期不同，以穩增長為基調中國人行的貨幣政策反而會趨向寬鬆，並不會因為油價高漲而有所動作。所以從近期北上資金的方向來看，中國股市反而出現了投資吸引力。

總結上述我們發現，當前地緣危機和高漲的油價，的確可能影響到各國原本規劃的貨幣政策，但從歷史來看，由於地緣衝突終究屬於短期事件，全球經濟還是會維持擴張的格局，建議投資人在未來這段期間，透過多元的資產配置平衡風險。(延伸閱讀: 俄烏開戰但全球經濟衰退風險低，多元配置應對短期變化)

基於油價快速竄升，市場已調整了對美國貨幣政策的預期。

業務據點

摩根資產管理放眼全球，深耕在地。分別在台北、台中、高雄設有業務據點。

【摩根投信 獨立經營管理】
「摩根」為 J.P. Morgan Asset Management 於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券，僅限掛牌上市之有價證券，且境外基金不得超過淨資產價值之 20%，投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。投資高收益債券之基金可能投資美國 Rule 144A 債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。摩根投信旗下月配息型及季配息型基金（不含摩根亞太高息平衡基金（本基金之配息來源可能為本金)- 季配息型之每年度分配收益）及總代理之月配息型、季配息型（不含摩根環球地產入息基金（本基金之配息來源可能為本金）進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人可至摩根資產管理官方網站（https://www.jpmorgan.com/tw/am/）查詢本基金配息組成項目。摩根泛亞太股票入息基金（本基金之配息來源可能為本金）每月配息金額之決定，主要是追蹤投資組合股利配發紀錄作為未來一年股利金額的預估，並考量相關稅負後，方決定每月配息金額，惟為維持穩定之配息率，配息金額來源有機會為資本，且每月配息金額並非不變。摩根盧森堡 (SICAV) 系列基金之股票型基金可發行配息級別，依配息頻率分為 (分派)、(每季派息) 與 (每月派息) 級別。（分派）級別配息類股之基金配息以淨收益（總收益扣除費用及支出）為基礎決定，若配息超過淨收益可能代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。（每季派息）與（每月派息）級別之基金配息以預估之收益（未扣除費用及支出）為基礎決定，若預估收益不足支付配息，可能由本金支付配息，代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。申購手續費屬後收型之摩根境外基金，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付 1% 的分銷費，已反映於每日基金淨資產價值，可能造成實際負擔費用增加。本公司自當盡力提供正確的資訊，但文中之數據、預測或意見可能有脫漏、錯誤或因環境變化而有變更，本公司與其關係企業及各該董事、監察人、受僱人，對此不 負任何法律責任。投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的、投資風險，承擔投資損益結果，不應將本資料引為投資之唯一依據。在適用法律允許的範圍內，本公司可進行電話錄音及監測電子通訊，以履行本公司的法律和監管義務以及遵守內部政策。本公司將根據我們的隱私權政策（https://am.jpmorgan.com/tw/zh/asset-management/per/privacy-statement/）收集、儲存及處理個人資料。摩根網站為摩根資產管理在台灣之入口網站：國內、境外基金交易服務由摩根投信提供。本網站內容之所有權利為摩根資產管理集團所有，任何人未經同意，不得為任何重製、轉載、散布、改作等侵害智慧財產權或其他權利之行為，並不得將網站全部或部分內容轉載於任何形式媒體。摩根證券投資信託股份有限公司　109 金管投信新字第 002 號　地址：台北市信義區松智路 1 號 20 樓　電話：02-8726-8686（臨櫃服務請事先洽詢：0800-045-333)