文 / 譚偉晟

從 5 月爭奪股王寶座失利，到如今接連被信驊、力旺超車，掉出台股股價前 3 大排行榜，外界議論大立光出了什麼問題。從執行長林恩平法說會的回應，能如何解讀公司當前的困境？

一家把技術做到世界第一的公司，為什麼會愈來愈不賺錢？這家公司，是台股前「股王」、最高紀錄一年能賺 21 個股本的大立光。

10 月 7 日，大立光公告第 3 季財報，單季毛利率跌破 60％，創近 5 年新低。這個狀況，逼得被稱為「省話一哥」的大立光執行長林恩平，居然在當天法說會現場，為法人說起「故事」，有別過去回答問題，往往 3 句話不到就結束。

曾經，大立光靠著獨霸全球的塑膠鏡片技術，被蘋果、華為追捧，指定它供應高階手機鏡頭。5 年前，蘋果第 1 支雙鏡頭手機 iPhone 7 上市，帶動獨家供應雙鏡頭的大立光，毛利率逼近 70％，股價更一路暴衝到隔年，創下 6075 元的台股新天價。

然而，去年第 2 季至年底，它的業績卻罕見呈現連續下滑；今年前 3 季，更繳出累計營收年減 17％、獲利年減 23％的「雙衰退」，以往傲視群雄的股價，也從 5 千元跌到一度不到 2 千元，接連讓出股王、股后的寶座。

一代股王怎麼了？林恩平在法說會自述的這段故事，說明了一切。故事大意是這樣的：4 年前，大立光為蘋果獨家設計一款鏡頭後，擅長扶植第 2 家供應商、藉此讓供應商彼此「殺價」的蘋果，發現市場上居然沒有第 2 家業者能夠生產同款鏡頭，於是，蘋果索性連續兩年，放緩自家鏡頭的升級，企圖用時間換取空間，以便讓其他的鏡頭廠，能快步趕上大立光的技術。「想不到，我們的對手還是做不出來！」林恩平說。

擇善固執 業界無人能敵
卻也使風險過度集中

意想不到的是，蘋果卻再祭出另一道殺手鐧。「2019 年，蘋果把光學設計收回去自己做！」海通證券電子研究主管蒲得宇透露，當年蘋果為了制衡大立光，後來更進一步從大立光手中收回鏡頭的設計權，並繼續降低鏡頭規格。

當時，還發生另一件事情。長年與蘋果在高階手機互別苗頭的華為，遭美國政府制裁，嚴重影響銷售量，讓一路被華為步步進逼的蘋果，瞬間少了非得提升手機鏡頭的壓力，對大立光的高階鏡頭就更無需求。「今年他們又特地放了一個更大的規格，這次，對手就順利量產了。」林恩平說。

 

來源：《今周刊》 第 1295 期
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