債券投資者正重回空方，這不僅是目前的高通膨所驅使，還包含美債殖利率正出現拋售風險，華爾街預估美國公債殖利率 1.6% 是債市啟動「凸性避險」 (convexity hedging) 關鍵，如果達到引發下一波拋售潮。

Brean Capital 固定收益策略長 Scott Buchta 表示，10 年期美國公債殖利率的凸性避險關鍵落在 1.60%，比目前水準低約 5 個基點。這是關鍵凸性避險區間 1.40% 至 1.80% 的中間值。

凸性避險旨在為了降低利率風險，在殖利率上升之際保護不動產抵押擔保證券 (MBS) 的價值，從而減緩預期的預付款利率。

殖利率已經超過 1.4% 並持續走升，Buchta 表示，預估下一波關鍵點在於 1.6%，這是 MBS 機構投資人的最大負凸性點，25 個基點的彈升和暴跌，與凸性相關買賣產生相同效果。

法國興業銀行 (Societe Generale) 的空頭趨勢指標顯示，債市空頭部位正在累積，10 筆最新交易包括日本 10 年期國債、德國 5 年期國債、英國 10 年期國債、英鎊作空和美國 2 年、5 年期國債。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的美國公債期貨部位數據，資產管理公司過去一周拋售美債的力道，相當於每個基點 2300 萬美元規模，10 年期美債未平倉量也出現淨空單，而對沖基金正持續做空美國長債。

花旗策略師 Bill O"Donnell 表示，整體債券看跌情緒依然存在，市場交易員應注意短線反彈，潛在的極端短期部位和情緒很容易在合適的條件下反彈。

10 年期美債殖利率本周達到 1.57%，是 6 月以來高點，推動 10 年期美國抗通膨債殖利率突破 2.51%。

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