近期供應鏈瓶頸造成全球成本高漲，通膨增溫成現在進行式，高通膨現象很可能持續到 2022 年。鋒裕匯理投信認為，實質資產投資策略聚焦與通膨連動性較高的產業，具抗通膨效益，更能掌握通膨環境下的投資機會。

實質資產涵蓋如房地產、公用事業、基礎建設、商品、原物料，今年來表現突出的原因之一，在於歐、美、中國積極翻新基礎建設、發展綠能及電動車成長的長線趨勢。以實質資產中的原物料產業為例，在傳輸或存儲綠能時，銅、鋁、鋰等金屬原物料中扮演重要角色，可望受惠此波綠色能源風潮，有利礦產價格及公司股價長線表現。

實質資產仍處於相對低基期

而通膨與實質資產產業表現，息息相關。根據歷史資料，觀察 2008 年 11 月至 2013 年 6 月 (55 個月)，實質資產表現漲幅達 189%，高於全球股票的 83%。進一步檢視 2018 年 11 月至 2021 年 8 月 (33 個月)，通膨預期再次攀升期間，此次實質資產漲幅僅約 36%，小於全球股票的 53%，預期後市仍有上漲潛力 (詳見圖一)。

展望後市，鋒裕匯理資產管理預估，2021 年全球通膨將落於高度通膨區間 (3-6%)，進入 2022 及 2023 年後逐漸回到正常偏高通膨區間 (2-3%)，整體來說，近年將會處於通膨相對較高環境。

現階段的通貨膨脹主要在反應供應鏈瓶頸、更高的能源與食物價格，此被市場認為是暫時性因素，但須留意另一個較長期通貨膨脹風險在於勞動力市場，若價格持續上漲，那麼消費者也可能會調升預期，導致要求更高的工資增長，如有此現象，較高的通膨現象將可能較市場預期更為持久。

元老團隊掌舵  用實質資產掌握收益機會

若想要掌握通膨增溫時期的投資機會，可留意受惠此趨勢的實質資產的相關資產。其中，鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配息來源可能為本金) 的顧問團隊為全球規模最大多重資產管理團隊之一，管理規模達 3,600 億美元 (註 1)，投資團隊成員平均擁有 21 年產業經驗，元老級資歷，投資實力值得信賴。

本基金實質資產策略精選具長線投資價值的實質資產產業，並納入三重收益來源，股息、債息、選擇權利金，具現金流及高股利分派率；而多重資產配置多元化資產配置，有助降低波動度。在產業配置方面，本基金前三大產業分別為房地產 15.25%、原物料 13.89%、基礎建設 12.03% (註 2)。前三大區域分布為北美 39.59%、歐洲 33.82%、新興市場 11.84%。(註 3)

圖一、通膨環境突顯實質資產價值

註 1：資料來源 : 鋒裕匯理資產管理, 資料日期 2021/6/30      

註 2：資料來源 : 鋒裕匯理投信, 資料日期 2021/8/31

註 3：資料來源 : 鋒裕匯理投信, 資料日期 2021/8/31

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