美國經濟增速進入高原期，加上市場對通膨擔憂緩解與 Delta 變種病毒變數仍存，使得美國 10 年期公債殖利率下滑，6 月份投資級與高收益 ESG 債券 * 普遍上揚。此外，股市創高但走勢震盪、投資風格輪動，成長型股和消費類股互有表現，ESG 股市 ** 整體收漲。

柏瑞投信 2021 年 6 月「洞悉 ESG」報告指出，美國近期經濟數據如製造業採購經理人指數 (PMI) 陸續進入高原期、甚至增速出現放緩，市場微幅下調對第二季 GDP 成長預期水準。不過，美國聯準會 (Fed) 重申維持利率政策的彈性，同時密切監控通膨與就業數據。在持續寬鬆的環境下，有利於 ESG 股債市的基本面改善。

永續投資仍具成長潛力

另方面，近年來全球 ESG 產品如雨後春筍般出現，引發市場對於永續投資是否會泡沫化的擔憂，不過柏瑞投信表示，事實上，ESG 評價面相對於股市平穩、資產泡沫化的疑慮仍低，意即永續投資仍具成長潛力。

根據英國金融時報分析，現在討論永續投資泡沫化的議題，仍然言之過早，原因之一，ESG 股票的指數編製時，往往會過濾篩選掉較具爭議性或體質較差的公司，加上由於 ESG 做得較好的企業通常也擁有較佳基本面與完善制度，有助其本益比 (P/E) 走勢相對平穩。

另一個原因，目前整體市場對於導入 ESG 投資的進程仍屬初期階段 (例如仍在修改參考指標)，這代表現階段 ESG 投資並未泡沫化，甚至 ESG 未來的商機潛力更讓人值得期待。此外，根據美銀分析晨星的數據指出，目前僅有 4%-5% 的共同基金或指數型基金(ETF) 屬於 ESG 標示基金的範疇；因此接下來無論是要導入或應用 ESG，對永續投資未來規模的成長與機會的挹注，將相當可期。

柏瑞投信「洞悉 ESG」報告也指出，根據 Bloomberg 統計，6 月份 ESG 債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數。全球 ESG 債券指數平均信評為投資等級，信用風險相對較低；全球 ESG 高收益債券指數平均信評則介於 BB - 至 B + 之間。

柏瑞 ESG 量化債券基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人施宜君表示，ESG 企業持續受惠經濟復甦，6 月份全球 ESG 企業債及高收益債的信用利差呈現收斂。不過，6 月份全球 ESG 投資級企業債指數未償金額出現減少，顯示寬鬆一段時間後，企業資金來源充沛，發債急迫性不高。

展望未來，全球央行持續寬鬆政策以及企業財務基本面料將持續改善，預期信用利差收歛尚有空間。依據柏瑞量化債券模型配置，6 月份產業配置偏好原物料、能源、銀行，並維持投組（含利率期貨部位）存續期間於較長的水準。

在 ESG 股市方面，柏瑞 ESG 量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人江仲弘表示，量化模型顯示市場風險偏好仍佳，今年上半年成長型股票較為震盪，價值型股票漸進式從去年低檔反彈，但仍有不少評價相對便宜的股票，而美國擴大財政支出及聯準會維持寬鬆政策，可望持續帶動風險性資產走揚。不過，基金投組配置仍將隨市況而作調整，並須留意 ESG 股債市場仍有波動風險。

表一、2021 年 6 月「洞悉 ESG」報告觀察面向之說明

* 投資級 ESG 債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球企業債券社會責任指數 (投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數 (投資等級)。高收益 ESG 債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球高收益債券社會責任指數。本文所提及 ESG 投資級債、ESG 高收益債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數 2021 年 6 月表現分別為 1.1%、0.5% 跟 0.8%。非本基金績效指標。

**ESG 股市指的是 MSCI 世界股票 ESG Leaders 指數。2021 年 6 月表現為 1.4%。非本基金績效指標。

《註》柏瑞投信於 2020 年 1 月率先在台灣推出首檔以「ESG 因子 + 量化策略」的全球投資級債券基金 - 柏瑞 ESG 量化債券基金（本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），受到國內投資人歡迎，也開啟了台灣「ESG 投資」的新風潮，本基金規模為新台幣 235 億元 ***。2020 年 11 月推出第二檔 ESG 主題基金 - 柏瑞 ESG 量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，再度受到青睞，本基金規模為新台幣 81 億元 ***。

由於 ESG 對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解 ESG 債市情況，自 2020 年 7 月開始，每月發布「洞悉 ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧 ESG 整體市況，並從 2020 年 12 月開始新增 ESG 高收益債的資料，以及新增與 ESG 股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，建全 ESG 投資意識。

*** 資料來源：投信投顧公會，截至 2021/6/30。基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。 

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國 Rule 144A 債券，此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
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