在美元反彈、黃金期貨走跌之際，美銀美林全球商品研究團隊發布報告指出，近期的資金流動方向數據表明，黃金期貨對金價的影響力，似乎已不像過去那麼重要。

美銀美林認為，近期金價的上揚，主要是由投資者所推動的，他們穩步增加了實體黃金及黃金 ETF 的部位，而推升了價格。

相對地，由期貨布局所帶來的邊際驅動力，在過往歷史上，這是投機者投資貴金屬最受歡迎的管道，現在影響力卻在減弱。

透過價格與期貨部位的分析，美銀美林指出，自 2018 年金價觸底以來，投機者一直增加期貨部位，而金價也在上漲，兩者走勢只是大致符合。然而，若與由實體黃金支持的 ETF 相較，其重合情況更加一致。

美銀美林認為，這兩個指標之間的密切相關性表明，以實物為基礎的 ETF，已成為黃金報價的主要驅動因素。

一個重要的因素在於，實物支持的 ETF，現在已接近持有庫存黃金的 40%。

此外，散戶在黃金投資上的重要性，已有勝過機構投資人的跡象。

Euro Pacific Capital 執行長 Peter Schiff 表示，央行製造大量的鈔票，衍生更大的通貨膨脹，央行的政策正為貴金屬的持續上漲，創造有利的環境。