新興美元主權債今年以來的報酬翻正了！從疫情危機低點一步步收復，歷時 4 個月，現在以漂亮彈力強勢回歸，再次證明新興美元主權債良好的回復力，是值得長抱的好資產。因此，當資金開始流出貨幣型基金、積極尋找良好收益標的，新興美元主權債自然成為市場追逐亮點。其中擁有高人氣的 NN (L) 新興市場債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，一直都是收息族喜愛的口袋名單，在這波反彈行情中表現也十分出色。

隨著時序步入下半年，面對全球疫情仍嚴峻，投資人對新興市場債未來動向高度關注，以下即針對收息族關心的新興市場債三大問題逐一解析：

第一問、指數收復年初起點，後市彈升行情可以持續多久？

根據彭博統計，摩根新興美元強勢貨幣主權債指數自今年 3 月低點反彈至 7 月底止，約上漲 24%，強力反彈帶動今年以來報酬由負翻正。展望未來，從投資評價來看，目前新興美元主權債利差仍高於過去 10 年均值，且相較美國高收益債的利差收斂已高達 80% 以上，新興美元主權債才收斂 70% 左右，未來利差進一步收斂貢獻可期，換言之，即便新興美元主權債今年至今報酬翻紅，未來仍有不少上漲潛力。

值得一提的是，面對歷次危機，如金融海嘯、歐債危機、中美貿易戰、甚至今年席捲全球的新冠疫情，新興美元主權債雖短期遭受不理性賣壓衝擊，但危機過後，指數最終都能回到向上軌道持續挺進，顯然是收息族長期資金配置規劃的最佳選擇。

圖一、自低點強力反彈，新興美元主權債指數今年以來報酬翻正

第二問：擔心新興市場債違約風險高，影響未來彈升行情？

新興美元主權債由於頂著「新興」的帽子，常被貼上「高違約風險」的標籤，但真實狀況卻與大家的刻板印象不一樣，畢竟公司違約能直接宣告破產，但國家違約可謂茲事體大，故新興國家主政者們會透過各種協商機制避免違約。

根據統計，過去近 20 年來，新興美元主權債的平均違約率不到 1%；摩根大通也預估，這違約率數字在 2020 年也將低於 3%，遠低於美國高收益債的預估違約率。但觀察目前新興美元主權債的利差，其隱含的預期違約率卻高達 7% 以上，這不但意味著此刻新興美元主權債的違約風險明顯被高估，也代表價值被低估，預料這「美麗的誤會」將讓補漲行情大有可為，規劃投資別再被「新興」市場的名詞給誤導了！

圖二、打破刻板印象，新興美元主權債長期歷史違約率不到 1%

第三問：疫情不止，新興國家財政體質夠強健嗎？

新興國家主權債的體質其實比大家想像的更健壯。這次疫情衝擊全球，對世界各國經濟都造成影響，新興國家當然也無法倖免。好消息是，新興國家一直以來都有 IMF 等國際組織協助撐腰，這次 IMF 也已通過一兆美元銀彈的援助計畫力挺，無論在援助金額或審核速度上，都展現前所未有的積極度，而新興國家自己也以寬鬆貨幣政策、積極財政政策努力強化自身的經濟體質，之前因疫情或油價大跌而產生流動性問題的國家，壓力已大獲舒緩。因此，專業投資者並不會太擔心新興國家的債務，這段期間甚至有許多機構投資者開始加碼新興市場美元主權債。在市場強勁需求下，已有許多投資等級國家成功發行新債。

老司機團隊打造旗艦基金，收息達人聯手按讚

NN 投資夥伴的新興市場團隊身經百戰，長達 27 年的新興市場債券操作管理經驗，普獲市場投資人肯定。這次面對新冠疫情衝擊，投資團隊審慎因應，持續繳出漂亮成績單，近 1,2,3 年績效都名列前茅、躍居同類基金前四分之一。

儘管未來仍有二次疫情升溫與美中關係等變數干擾，但全球央行打造的資金浪潮，將持續推動資金追逐較高收益的資產，而價值明顯被低估的新興美元主權債，將會是最為受惠、也最值得長抱的標的之一。 

短中長期績效出色，長抱好資產 _ NN (L) 新興市場債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

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