菲律賓政府公債是今年亞洲表現最佳的本幣債券，報酬率高達 17%，但由於實質利率轉為負值，菲律賓公債的吸引力正在褪去。

菲律賓政府周三公布 7 月年化通膨率達 2.7%，攀高到近 6 個月高點，同時高於央行的基準利率 2.25% 及兩年期公債殖利率 2.01%，使得實質利率轉為負值，菲國消費者物價指數 (CPI) 走高，主要是受到交通、住房、用水及瓦斯價格上漲所致。

菲律賓央行 3 月起調降隔夜拆款利率共 150 個基點，以因應新冠疫情對經濟的衝擊，在利率持續降低下，菲律賓公債價格今年已上漲 17%，但由於通膨率上漲的速度太快，菲國央行將會暫緩繼續降息。

受到疫情衝擊，今年 4 月海外菲律賓人透過銀行匯回的款項總額 20.46 億美元，較去年同期大減 16.2%，創下 19 年來最大減幅；菲律賓周四公布的第二季 GDP 也較去年同期大跌 16.5%，為 29 年來最差表現。

菲律賓央行行長 Benjamin Diokno 上週表示，目前的利率政策將在未來幾季維持不變，並預期外國投資將持續增加，該央行並預定於 8 月 20 日召開利率決策會議。

菲律賓群島銀行首席經濟學家 Emilio Neri 認為，菲律賓債券大漲的走勢可能即將結束，在實質利率已是負值的情況下，央行已經沒有什麼空間再降息。

實質利率是央行基準利率減去通貨膨脹率，美國、英國和加拿大等發達經濟體已提前進入實質負利率。新興市場中，菲律賓雖出現實質負利率，但大多數國家的實質利率仍然為正值，馬來西亞、印尼和泰國的實質利率均高於 2%。