一週回顧及表現

成熟市場

1. 新冠肺炎疫苗傳出捷訊，即便基本面數據多不佳，市場認為經濟復甦有望，激勵美國股市上漲 3.2%，美國小型股上漲幅度更驚人，反彈幅度達 7.8%；

2. 德法提出市場期盼已久、以歐盟為主體的復甦基金計畫，卻遭到奉行保守財政政策的國家反對，但在可能很快將有新的計畫出爐，加上歐洲各國復工狀況良好，歐元區 Markit 採購經理人初值優於預期等好消息加持下，歐洲股市上漲 4.9%。

新興市場

1. 信評公司穆迪警示新興市場流動性壓力創新高，提醒留意新興市場企業違約率攀升，壓抑新興市場在信心反彈下的漲幅，單週上漲 0.5%；

2. 美國正在通過法案加強中國企業在美上市的條件，並對於港版國家安全法表示強硬反對態度，消息一出扭轉原先仍在觀望兩會結果的市場氛圍，中國股市下跌 2.6%（MSCI 中國指數）；

3. 巴西確診人數暴增，成為全球第二大疫區，政治情勢惡化不見好轉，然而市場在樂觀情緒的帶動下，押注巴西下半年將受惠於原物料價格反彈，帶動拉丁美洲股市上漲 8.4%。

債券市場

1. 中美重現緊張關係，聯準會放慢購債步調，美國政府債券指數小幅上漲 0.1%；

2. 受到樂觀的投資情緒影響，全球高收益債券利差縮小 33 個基點，全球高收益債券上漲約 2.7%，落後補漲的新興市場債券也強勁反彈 2.9%。

原物料、匯率

1. 受到國際關係緊張、市場信心脆弱的影響，金價僅小幅下跌 0.5%，金價落於 1,735；
 
2. 國際原油供給減緩，而需求有望逐步復甦，油價重回 35.13 美元 / 桶，單週上漲 9.6%（以布蘭特原油為例）。

資料來源: Bloomberg，2020/05/25（顯示數據為週漲跌幅結果, 資料截至 2020/05/22）

三大市場關鍵事件及分析

1. 股市到底貴不貴？

與過去相比，目前美國股市風險溢酬不低，仍充滿吸引力，加上預期未來利率將維持於低點，美國股市仍不算貴。

2. 新興市場利率合理？ 

泰國央行宣布調降利率至 0.5%，除了泰國外，不少新興市場央行都已將利率調至超低水準，但這利率與人均國民所得水準似乎不合理。

新興市場政策利率普遍偏低

3. 瑞幸咖啡收割美國錢，引起中企大風吹？ 

有鑑於瑞幸咖啡等中國公司財務造假欺騙投資人的案件層出不窮，美欲通過法案來加強審核中概股在美上市的條件，加上香港國安法的政治衝擊，未來港股可能將引起波瀾。

在美上市中企股價變化 (%)

本週關鍵數據行事曆

鉅亨投顧獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
投資於 Rule 144A 債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券，其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30％。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:30