債券利差飆高 是買點還是警訊？

受新冠肺炎、油價崩跌影響，市場陷入恐慌拋售潮，各類債券利差不斷擴大，來到近 5 年高水位。利差大也代表債券價格相對便宜，是購入的好時機嗎？

債券價格已經相當便宜

債券利差是債券利率與公債利率間的差距，這個利率差異用作彌補投資人承擔風險的報酬，可以視為投資人的風險溢酬。在市場認為風險升高時，原先的利差無法吸引投資人，因此利差擴大（潛在投資風險溢酬增加），直到利差提升到投資人值得再次進行投資，利差才會再度收斂，也因此利差常常被當作衡量債券價格是否過於昂貴的指標。

下圖表示，目前的利差大約都在近 5 年高點，意味著目前債券價格相對便宜。

利差偏高時投資 報酬不俗

目前各國政府大力為市場注入活水，延展企業還款期限，也透過各種管道避免企業違約或倒閉，近期的企業違約率尚可控。此外，根據歷史數據統計，過往若在利差相對偏高期間投資，報酬率表現皆不差。舉例來說，在過去利差不小於目前水位的時候投資全球高收益債券，未來 6 個月的平均報酬率是 23.0%，1 年是 43.1%，而投資 3 年可以達到 73.1%，而且過去正報酬的機率是 100%。