美股暴起暴落，道瓊工業指數上週暴跌 4000 點、跌入修正領域，週一又飆漲 1293 點，創史上最大單日漲點，這波大跌走勢是否已走完？分析師建議投資人或許可從美國公債尋找線索，因為公債殖利率走勢通常領先股市，假使市場對美債的龐大需求出現減弱的跡象，代表風險胃納好轉。

今年以來，即使美股多次改寫新高，美債市場仍不斷閃現警訊。路透報導，隨著新型冠狀病毒 (COVID-19) 確診病例數不斷增加，美股上週暴跌，技術指標也顯示債券殖利率可能延續大幅下滑的走勢，這將回過頭來刺激投資人投入避險資產，並削弱對股票的需求。原因是當債券殖利率下降，投資人增加抵押貸款的對沖，這個過程稱為「凸性對沖」(convexity hedging)。

TD 證券駐紐約例率策略師 Gennadiy Goldberg 說，這種凸性流動把利率壓得愈來愈低，等到風險資產也跟上這個走勢，很可能在為利率下降打另一支腳。這會導致所有資產降得更低，導致後市難以預測。

美國 10 年期公債殖利率週一 (2 日) 觸及 1.05% 的歷史新低，從一個多禮拜前的 1.58% 大幅下降，更遠低於今年初的 1.95%。

根據美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch)，美國 10 年期公債從年初截至上週五的總報酬率為 7.46%，這對低風險資產來說是極大的波動。

較長天期的債券報酬率更驚人，30 年期公債殖利率在週一降至 1.58% 的歷來低點，和年初的 2.42% 相比降幅更大。今年來截至上週五的總報酬率達到 17%。