美元太強掩蓋光芒 分析師：日圓仍是資金避風港

帶有濃濃避險性質的日圓，在武漢肺炎疫情肆虐之下卻未隨之勁升，但分析師說，投資人先別急著把日圓踢出避險資產組合，原因是若細究匯率走勢，日圓兌美元以外的 G10 貨幣的升勢依然強勁，代表在危難時期依然是資金的避風港。

不單是武漢肺炎，近年來即使爆發貿易戰、中東局勢緊張、北韓屢屢挑釁等事件，日圓兌美元似乎都無法突破狹幅波動的格局。不過若分析匯率走勢、資金流動和日本海外投資，仍能證明日圓作為避險資產的價值。

從 2018 年初至今，日圓對美元僅升 2.5%，日圓對一籃子 G10 貨幣卻躍升 12%。

從 2012 年開始計算，日圓對 G10 貨幣表現也優於日圓對美元。

日生基礎研究所駐東京經濟學家 Tsuyoshi Ueno 說：「美元的韌性掩蓋了避險時期日圓的升勢。日圓的低風險特性並未改變。」

日本仍是全球最大外國資產所有者。當日本國內遭遇危機，如 311 大地震，投資人把大筆資金匯回本國重建家園，日圓往往飆升。

但日本經常帳順差下降，不代表投資人定期匯回本國的資金減少，進而導致日圓升勢受抑制。

日本最近幾年的貿易收支雖然減少，但海外投資增加，製造商在海外設立更多工廠。這些企業和出口商不同，他們的資金和工廠扣連在一起，境外投資時間也會拉得較長遠。日本企業持續進行海外併購，更助長這個趨勢。

此外，日本投資人趁著日圓表現較強的時候購買高收益外國股票，也抑制了日圓漲勢；資料顯示，退休基金在 1 月買進破紀錄的海外債券。

事實上，觀察日圓和美股的走勢可以發現，每當美股上漲，投資人就會買進日圓做為避險。

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