川普這傢伙似乎一天不搞事情，就會渾身不對勁……

5 月 9 日凌晨，川普宣布退出伊朗核協議，原油再創 3 年新高來到 71 元。這件事未來的發展，值得好好推敲……

當前的原油走勢看似無敵，EIA 公布的數值也無懈可擊，不過未來兩個月卻有不少潛伏的利空存在。此時並不是「順勢」看多的好時機！

一、原油的週期性非常強烈，週期的多空影響力遠高於供需與突發事件！下圖是美國的汽油週期走勢圖，自從天然氣大量取代冬季北美供暖燃油需求以後，原油的週期逐漸向汽油靠攏。5 月與 6 月是週期高峰轉折的時間點，偏多的力量正在快速消退中。

二、從過去一年來川普的行為可以知道，川普並不是好戰份子，而是一個喜愛恐嚇勒索的無賴。不論是北韓事件、敘利亞事件、中國貿易戰進展，都是一開始無比強硬，之後再慢慢尋求妥協與利益交換。去年上任時炒最熱的墨西哥邊境築牆一事，今年一月還在提 10 年預算慢慢審。預估伊朗核協議問題，也不會立刻執行禁運制裁。因此對原油推升效果可能不大長久。

三、伊朗事件是有實質負作用的！當美國宣布退出協議隔天，沙烏地阿拉伯就表示願意增產彌補伊朗原油產量的缺口。這問題很大呀。OPEC 原本排定 6/20~6/21 在維也納開例會，將討論今年即將到期的減產協議是否延續。先前的減產協議能達成，是因為俄羅斯 (非 OPEC 成員國) 同意減產。如果 OPEC 國家增產，加上美國原油產量創新高 (下圖)，聯合減產的默契應該會瓦解。這將會在未來一個月立即打壓油價。

四、美國的升息與經濟展望正在出現裂痕！美國的 10 年期公債殖利率已升至 3%，但是 3 個月 Libor 漲勢卻放緩，兩者相互矛盾。這可能表示經濟的展望已經放緩了，但是短期通膨因油價而高漲。上月美國非農就業數據 + 16 萬，勉強恢復正常。但是應該因天氣好轉大幅增加的製造業與建築業就業卻相當普通。令人懷疑 Fed 加速縮表可能確實讓經濟放緩。

綜合評估，未來兩個月原油在 60~70 元震盪是比較可能的走法。如果先前持有能源基金的投資朋友們，近期應該是獲利了結的好時刻。

至於中美貿易戰的後續影響，等中國中央財經領導小組辦公室主任劉鶴下周訪美後，再做詳細評估吧。