「囤積客」現身 他們會是比特幣時代的「價值投資者」？

摘要：比特幣暴漲，投機者跑步入場，持有者惜售。分析人士認為，這種現象背後需要看到的是，比特幣呈現出歷史罕見的通縮特徵，「囤積客」通過推遲消費並持有比特幣，正是能夠在未來獲得更大購買力的合理選擇。

比特幣的現象級暴漲，吸引了大量投機客跑步入場。與此同時，那些原本擁有比特幣的人，也比以往任何時候都更加「惜售」。

在 Foundation of Economic Education 作者 Jeffrey A. Tucker 看來，在這種現象的背後，是因為比特幣呈現出歷史罕見的通縮特徵，那些在網上被暱稱為「Hodler」（囤積客）的人，通過推遲消費並囤積比特幣以在未來獲得更大購買力的行為，正是合理的選擇。

Tucker 認為，這和在通膨環境中人們的理性選擇正好相反。在通膨情況下，貨幣的購買力持續下降，越早花出去就相應能實現越大的購買力。而在通縮中，儲蓄的越多，相應的未來的財富也就越多。

Tucker 解釋道：

在過去的凱恩斯主義理論中，驅動經濟增長的是消費者支出，而不是儲蓄。因此，那些囤積貨幣的人，實際上是在阻礙社會發展，因此他們就是公敵。

凱恩斯自己曾寫道：一切試圖通過削減消費來獲得更多儲蓄的人，都會影響收入增長，最終這種行為事與願違。

Tucker 認為，美國在二戰之後的快速發展，正是因為人們在大蕭條和戰爭期間囤積的財富開始釋放，並不是由於聯準會政策的推動。在經濟增長勢頭初顯之後，聯準會又開始了通膨路線：

個人儲蓄率升至 15% 後見頂，到了 1970 年代初，超級通膨的襲擊直接洗劫了人們在過去 20 年中積累的財富。

這並不意外：個人儲蓄一降再降，收入增長趨平，經濟增長更像翻山越嶺。在我們自己這個時代，通膨問題得到解決，但現在面臨的是接近於零的利率，而這又會對儲蓄帶來傷害。

Tucker 認為，從下圖可以看到，2008 年金融危機後，美國儲蓄率再度開始上升。而也正是此時，比特幣問世，且其內在設計就是價值隨著時間推移而增長。

Tucker 表示，從很多角度來看，比特幣正是完全反凱恩斯主義的。他寫道：

比特幣持有者是 Hodler，他們在儲蓄、囤貨。他們拒絕消費，而不斷儲蓄，這在我身邊就在發生。投資比特幣的年輕人拒絕奢侈消費，他們不買車，不吃大餐，只買便宜日用品。他們知道，今天消費的一切都在侵蝕未來消費、投資和累積財富的能力。

『新聞來源／華爾街見聞』