葛洛斯提出6大風險 看壞明年股市及債市

對即將到來的 2018 年，「債券天王」葛洛斯 (Bill Gross) 看來頗為憂心，在寄給投資人的每月通訊上，他提醒投資人應該特別小心，同時表達了他對明年有 6 大擔心。他表明看壞債券及股市，建議投資人擁有實際資產。

據《CNBC》報導，在近期股市火熱之下，債券成績表現平平。而葛洛斯打理的  Janus Henderson Group Plc 今年成績不佳，今年以來報酬僅 2.74%，在 Morningstar 排名居同等級最後 3 分之一的末段班。

葛洛斯維持一貫的審慎投資風格，列出投資人要擔心的 6 大重點：

央行

美國聯準會及全球央行，已經開始朝利率正常化前進，但現階段仍維持低利率。他認為，這能為經濟及市場提供支撐，但相對也讓央行能夠發揮的空間有限。

葛洛斯強調，如果由於政策失誤、地緣政治危機或其他風險，讓市場出現危機，現今央行能夠保護本金的能力，在歷史上來看相對偏弱。

金融不穩定

類似中國人行周小川，葛洛斯也提出「明斯基」時刻的預警。經濟學家 Hyman Minsky  認為，長期的市場穩定，讓投資人過度樂觀，當經濟當中隱藏的風險突然顯現，資產價格暴跌，就帶來金融不穩定，這也是葛洛斯對明年的憂心。

自從金融危機以來，槓桿率的激增就一直讓葛洛斯擔心，Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 也有類似的警告。葛洛斯提醒，經濟是生產和金融之間微妙的平衡，兩者必須在內部保持平衡，然後兩者之間的相互作用才會平衡。

信貸和資產價格

葛洛斯指出，當前資本主義取決於先創造信貸，從而提升資產價格，再引來企業最終的投資。然而，這微妙的生態可能被打破，當債務水準、可得性、槓桿成本等關鍵變數突然轉向時，很可能帶來資產價格崩盤。

存置 (Carry) 成本

Carry 代表持有資產報酬或所需付出的成本。當前最重要的是確保所收益為正，不要一窩蜂湧入最火熱的資產，而不計成本。目前需要謹慎投資，因為人們可能正接近轉折點。

「錢」的問題

Gross 指出，如果有太多的投資者轉向現金和等值信用，就會造成系統中的流動性崩潰。當人們去持有現金、黃金、比特幣等「錢」時，保險公司、銀行及共同基金等，就易因流動性而處於風險中。

聯準會與通膨

Gross 認為，Fed 與財政部始終相互連繫，並持有大量國債。從本質上說，聯準會一直讓政府以低利率借錢，現在政府等於是免費發債，除非造成通膨，否則無需償還債務。但是現在沒有通膨，不久卻可能出現。