摘要：高盛調查發現，對沖基金的做空部位在標普 500 總市值中的占比約為 2%，接近五年最低。不止如此，他們還在增加凈槓桿，凈多單敞口占比高達 51%，超過了歷史平均水平，是 2015 年以來的最高比例。

在一個接近單邊上漲的市場，以空單做對沖是再正常不過的事。但如果投資者缺乏對沖興趣了呢？

根據高盛提供的數據，對沖基金的做空倉位在標普 500 總市值中的占比大約為 2%，接近五年最低水平。

不止如此，高盛還進一步發現，對沖基金在即將進入四季度的時候還在增加凈槓桿，凈多倉敞口占比高達 51%，超過了歷史平均水平，是 2015 年以來的最高比例。

抱團現象

高盛還發現，科技股仍是股票對沖基金的最大凈敞口，占投資組合約 27%。

在他們調查的 804 家對沖基金中，Facebook、阿里巴巴、谷歌母公司 Alphabet 和微軟是持倉最重的股票。這些股票是高盛所謂的「VIP 名單」 ，今年的表現跑贏了大盤，比標普 500 指數高出了接近 8 個百分點。

除了科技股，對沖基金對於大盤股、成長股等也有所偏愛，這些股票今年有出色的表現；相反，對沖基金減少了對價值股和小盤股的持有。

與此同時，上述投資偏好也凸顯出如今對沖基金缺乏多樣化投資。

困境

高盛表示，今年股票對沖基金的報酬率為 10%，雖然是自 2013 年來的最好水平，但仍連續 7 年低於標普 500 指數 16% 的平均回報。

高盛的分析是基於超過 800 家持倉總和達 2.1 兆美元的對沖基金提交給美國證券交易委員會 (Securities and Exchange Commission) 的最新 13-F 持股報告。

基金經理在連續多年業績低於大盤後，顯然願意在當下的牛市中冒更大風險。

管理著 34 億美元資金的 Tourbillon Capital 掌門人 Jason Karp 在 8 月的致投資者信中曾描繪出對沖基金經理們面臨著的困境。他們面臨著被動投資的迅速崛起，他說這使得他們管理資金變得更加困難。

然而，更高的槓桿率雖然意味著上漲能帶來更多收益，但也意味著一旦回調，可能承受更多風險。

美股已連續 16 個月沒有出現 5% 以上的回調，而最近一次 10% 的下修則要回溯到 20 個月之前。包括大摩、美銀美林等機構也都預測，可能到來的回調會讓投資者蒙受損失。

『新聞來源／華爾街見聞』