摘要：「亞馬遜殺入醫療領域已成定局，」摩根士丹利如此表示。亞馬遜最有可能進入的是醫藥分銷，該領域風險低、利潤高，能充分發揮其物流優勢，並且順應老齡化趨勢吸引 55 歲以上年長人群訂閱 Prime 服務。

從網上大型零售，到實體零售店，再到食品連鎖超市，從無人機到發射火箭，亞馬遜帝國的版圖不斷擴張。在摩根士丹利看來，這家巨頭的腳步不會停歇。

「亞馬遜殺入醫藥領域已成定局，」摩根士丹利分析師們在周一發布的厚達 70 頁的研報中寫道，「最近的公開招聘和資訊都表明，亞馬遜已經進入醫療供應鏈。」

公開資訊顯示，亞馬遜已經向全美 16 個州提交了醫療用品分銷業務申請。該公司在第三季末曾提及，醫療健康是他們感興趣的領域之一。

如果將醫藥供應鏈分為分銷和製造兩大類，摩根士丹利認為，亞馬遜最有可能進入的是醫藥分銷領域，而不是去做一個藥品價格的擾亂者。藥品分銷與亞馬遜的現有條件最為契合，理由有四個：

1）醫療供應鏈是對亞馬遜現有物流體系的自然延伸，也符合他們正在打造的 B2B 模式；
2）處方藥及其他藥品可以吸引 55 歲及以上人口成為亞馬遜 Prime 服務的訂閱用戶；
3）醫藥領域的生產力是綜合零售的四倍，能讓亞馬遜對 Whole Foods 高達 140 億美元的投資回報最大化；
4）醫藥可以推動 Prime Now 服務的接受度和使用頻率。

在此基礎上，摩根士丹利對亞馬遜給出了「增持」（Overweight）評級，目標價 1250 美元。這意味着，他們相信該股較周一收盤價（1126 美元）具有 11% 的潛在上行空間。

發揮物流優勢

大摩認為，亞馬遜的物流和 B2B 在業界擁有較高地位，亞馬遜網絡服務（AWS）具有優勢，這使得藥品分銷成為低風險、高利潤的首選項目。

一些投資者認為，亞馬遜可能尋找一個合作夥伴，或者收購業內公司來開展醫藥零售業務，但摩根士丹利並不贊同這個猜想，因為這樣做會限制市場機會。

摩根士丹利認為，亞馬遜將向着低門檻、高利潤的醫藥行業拓展業務，並且可能實現盈虧平衡，之後對產品和服務進行再投資，最終在其正在建設的生態系統中成為一個真正的顛覆性力量。而亞馬遜進入藥品零售市場的威脅也加速了整個產業鏈條的垂直整合一體化。

由於亞馬遜對下一步計劃和發展意圖守口如瓶，所以，儘管摩根士丹利認為亞馬遜最終會走醫療藥品分銷這條路，但無法預測時機。而亞馬遜進入醫療行業的過程可能耗時十年。

擴大 Prime 客戶群體

摩根士丹利認為，如果亞馬遜想全面進軍醫藥零售領域，不久前收購的 466 家 Whole Foods 門店可以作為良好的渠道。

若要在 Whole Foods 連鎖店售賣藥品，有一個關鍵群體可能是其主要的推動力：55 歲以上的醫藥客戶。「我們注意到，在亞馬遜 Prime 服務的客戶群中，年紀稍長的客戶不算多，這表明亞馬遜有機會滲入到數量多達 8000 萬的 55 歲及以上人口當中。」

為何看好 55 歲及以上人群成為亞馬遜客戶的潛力呢？摩根士丹利解釋，這類人群在尋找價格更為優惠的藥品或者使用優惠券的時候，已經體現出在線支付的興趣，這一點對於亞馬遜來說比較有誘惑力。而且，隨著老齡化逐漸深入，這類群體的數量正在擴大。

根據 RBC 資本市場公司的調查，在接受調查的 2200 人當中，超過一半的人每年在亞馬遜的年均花費超過 800 美元。

增收

除了擴大亞馬遜 Prime Now 服務群體之外，開藥店還可以幫助亞馬遜提高投資回報率。

摩根士丹利分析稱，Whole Foods 雖然有賣維生素和補品，但沒有藥品。如果補上這塊短板，亞馬遜就有可能在醫藥零售領域增收 23 億美元的銷售額，令其對 Whole Foods 連鎖店高達 140 億美元的投資效益最大化。他們認為醫藥行業的前景是綜合消費品零售的四倍。

Prime Now 在全美境內提供時限兩小時的免費送貨服務。摩根士丹利認為，為客戶提供這種便利將幫助亞馬遜與傳統醫藥零售商開展競爭，反過來還能促進 Prime 業務。

該行預計，在年收入高達 9100 億美元、毛利 2000 億美元的美國藥品和醫療供應鏈產業，亞馬遜擴張業務將使得其零售消費營收增加 36%、毛利增加 24%。

產業鏈合作機會

儘管亞馬遜尚未公開宣布進軍醫藥零售，但與產業鏈上游的製藥商合作機會已經浮現出來了。

輝瑞製藥（Pfizer）已經公開表達了通過亞馬遜這種大型物流商來撬動配送槓桿的意願，希望藉此提高醫藥流通效率，降低藥品分銷的成本。公司 CEO Ian Read 在 10 月 31 日的財報電話會上表示，希望找到系統性分銷領域的合作夥伴。

『新聞來源／華爾街見聞』