非理性繁榮信號已現？美銀美林：明知漲多 就是無法停止追漲

根據美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch)11 月基金經理人調查，做多 Nasdaq 仍是全球最擁擠的交易，投資人正在市場承擔高於正常水準的風險，儘管多數投資人承認市場估值已高，但現金部位仍在下降，顯示投資人的過度自信。   

美銀美林 11 月對全球 206 位基金經理、管理資產合計規模 6100 億美元的問卷調查結果顯示，近 35% 的受訪基金經理認為，全球最擁擠的交易仍是做多納指，已是今年第 6 度奪冠；排名第二的熱門交易是賣空波動性；第三熱門的交易是做多美國 / 歐洲 / 新興市場高殖利率企業債券。

非理性繁榮的信號

值得注意的是，48% 的基金經理認為股市估值偏高，人數創紀錄新高，現金持有卻降到 4 年新低，職業投資人的風險偏好來至紀錄新高，超越了 2000 年網路泡沫和 2008 年金融危機爆發前夕，對此， 美銀美林首席投資策略師 Michael Hartnett 認為，這就是「非理性繁榮」的信號。

Hartnett 並指出，最近幾個月的調查顯示，全球正處於「金髮姑娘」(Goldilocks) 經濟，資金湧入風險資產，投資者一方面抱怨資產價格過高，但卻又繼續買進。

今年屢次大唱空調的 Hartnet 一再預警，全球央行的緊縮政策可能會引發他所謂的「風險資產泡沫」。希臘神話人物「伊卡洛斯」(Icarus）因飛得太高致使蠟質飛翼被太陽融化 ，也被他引用來形容股市飆漲過度，終會被「融化漲幅」。

此次基金經理人調查的結果，仍讓 Hartnet 認為市場漲幅已大，非常靠近被太陽融化的融點 ，但市場多頭仍然氣盛，他甚至用投資人「閉著眼睛飛向太陽」，來形容多頭的盲目樂觀 。