搶賺歐元區復甦財 摩根建議鎖定小型股和景氣循環股

歐洲央行 (ECB) 十月決議維持利率與購債規模不變，符合市場預期，但宣布 2018 年 1 月將每月購債規模 600 億縮減至 300 億，購債措施將至少延長到 2018 年 9 月，市場解讀歐央鴿派緊縮，並將謹慎地開啟購債措施退場計畫，帶動歐股應聲大漲，歐元驟貶和公債殖利率下滑。

摩根投信表示，歐央維持寬鬆貨幣，為歐洲景氣提供支撐，有利基本面持續向上，並帶動歐股表現，而回顧歷史統計資料，每當歐股處於多頭走勢，歐洲小型股今年獲利能見度較大型股更勝一籌，看好受惠景氣擴張的歐洲小型股將締造超額表現，眼見歐股不僅目前估值較美股便宜，企業獲利有望較美股和全球更勝一籌，今年來漲幅又相對美股落後，值得投資人留意，建議投資人可鎖定最受惠的內需型及景氣循環型企業。

摩根歐洲小型企業基金經理人康堤 (Francesco Conte) 指出，目前正處於景氣成長及公債殖利率向上的投資環境，宜將投資焦點瞄準景氣循環股，歐洲小型股因以景氣循環股為主，故股價相較具爆發力，過去十年資料顯示，歐洲小型股於歐股上漲期間往往能繳出優於大型股的好成績，拿 Euromoney 歐洲 (含英國) 小型企業指數與 MSCI 歐洲指數相比，這三波漲升段，小型企業股價均較大型股更勝一籌。

康堤 (Francesco Conte) 補充，相較於大型企業，歐洲小型企業營收來源主要來自於歐洲區域內，受歐元波動影響較小，另小型股爆發力強，在歐股上漲期間，小型股漲幅往往超越大型股，加上小型股企業獲利成長潛力更為強勁，有利於帶動小型股股價領漲大型股。有鑑於歐洲小型股今年企業獲利預估年增率高達 23%，遠遠領先大型股的 14%，有利支撐歐洲小型股股價持續創造領先漲勢。

康堤 (Francesco Conte) 說明，歐央 10 月聲明保持流動性及合適的貨幣政策，被投資人解讀為安撫市場情緒，有利風險性資產，帶動歐股應聲大漲，此外，歐央總裁德拉吉表示全球經濟復甦帶動歐元區出口，歐洲經濟正穩固擴張。歐元區近期數據顯示經濟增長穩健多數優於市場預期，花旗經濟驚奇指數趨勢向上，10 月製造業 PMI 創 6 年半新高，且歐元區成員國 10 月製造業 PMI 均來到 50 之上擴張水準，亦有利拉動企業財報表現。

除了股價具爆發力，歐洲小型股也享估值調升及購併優勢潛力，康堤 (Francesco Conte) 指出，歐洲小型股現階段相對於大型股估值便宜，小型股仍有估值調升空間，落後補漲行情值得期待，加上目前全球企業資產負債表上現金部位高，使得全球購併活動熱絡，眼見今年美國及歐洲企業購併金額雙雙創下新高，且歐洲企業購併活動正在趕上美國，歐洲小型企業有機會被大型企業購併，進而拉抬股價。

在產業選擇上，康堤 (Francesco Conte) 分析，歐股今年以來漲幅落後，但基本面及貨幣政策仍持續給予股市支撐，加上目前估值相較美股便宜，落後補漲行情可期，建議投資人加碼以內需為主的歐洲小型股，並瞄準景氣循環股，或透過股、債兼具的多重資產策略，以穩健且多元分散的方式掌握歐股向上機會。