高盛全球首席股票策略師 Peter Oppenheimer 預警，目前「熊市風險指標」已來到 67% 的高檔，從歷史經驗來看，上次來到如此高點是 2001 年和 2007 年，之後均發生金融危機引發股災。

此波牛市能拚過網路泡沫？

從 2009 年 7 月以來，標普 500 指數漲幅已達 172%，與過去 10 次經濟復甦帶動的漲幅相比，僅次於 2001 年網路泡沫破滅前上漲 300%，此波漲勢由美國史上最長經濟成長期帶動，漲期長達 10 年、歷經 40 季。

若標普 500 指數要再創「史上最長牛市」的紀錄，多頭走勢就要再挺過 463 個交易日，超過網路泡沬的漲期，也就是要跨越 2018 年，牛市持續到 2019 年，才能締造新紀錄。

未來 12 個月轉熊機率五五波

高盛表示，估值目前是「熊市風險指標」中最牽強的因素，主要是由非常寬鬆的貨幣政策和較低的債券殖利率所致，才能有如此高的股票估值，若將估值因素排除，指數水平將回落到 60-65% 間，從歷史經驗推估，未來 12 個月出現熊市的機率將是五五波。

熊市不是不來 而是何時會來

高盛提醒投資人，要認清真正的熊市來臨前的信號，並且果斷出手以避免套牢。以美股的歷史經驗來看，在牛市觸頂的最後三個月中，通常會出現 7% 漲幅；熊市開始時的 3 個月，跌幅也只有 6%。

就算投資人錯過賣在最高點，但在多轉空的高檔，還有前後 6 個月的時間可以脫手賣股票，真正要擔心的是隨後而來高達 20-25% 的跌勢加重  。