縮減資產負債表 Fed的歷史性一步

根據 MarketWatch 分析報導，在金融危機期間，聯準會 (Fed) 大肆收購了約 3.7 兆美元債券與抵押擔保證券。下週，Fed 可能即將開始賣出這些證券的一小部份，跨出走向未知的歷史性一步。

下週二與週三，Fed 將舉行政策會議，預期會後將宣布於 10 月某時開始，逐步縮減資產負債表。Fed 主席葉倫並將舉行記者會，解釋此一決議。

野村證券分析師亞歷山大 (Lewis Alexander) 說，這將是 Fed 歷史性的一天。

然而，最終的目標並不明朗。

為了維持金融市場穩定，Fed 並不會慶祝這歷史性的一刻。官員甚至公開承認，這第一步將是非常小的一步，亦即賣出證券數量將非常少。

但經濟學家相信，債券殖利率將會走高。

摩根大通銀行分析師葛萊斯曼 (Jim Glassman) 說：「Fed 極力要讓這次銷售透明化，讓調整得以順利進行。」

此時，Fed 正極力避免縮表引發的恐慌 (taper tantrum) 重複上演。回顧 2013 年，Fed 主席伯南克首度談起逐步減少購買債券，10 年期債券殖利率迅速便上升了達一個百分點。

Fed 官員知道，振興措施終將要反轉。鷹派與鴿派官員均同意這項振興政策不能一直持續下去，因為可能會對健康的經濟挹注過多的資金。

Fed 官員現在認為，美國經濟已經強勁，足以承受緊縮政策。

但 Fed 遲遲未決定，這 4.5 兆美元的資產負債表最終要縮減到多少。這最後的金額，將決定 Fed 未來的貨幣政策。

金額較低的資產負債表，將讓 Fed 恢復自 1980 年代以來便實施的以聯邦基金利率為目標的政策。Fed 將僅小幅調整準備金，對聯邦基金利率進行微幅調整。

而目前資產負債表金額龐大，意味市場資金過多，讓利率難以上升。

較高的聯邦基金利率，意味 Fed 可使用附賣回交易利率，設定利率政策底限，進行政策操作。

附賣回交易係指，在隔夜期交易中，Fed 收到對方現金，交予對方證券，即自市場抽出資金。Fed 可利用此一交易，設定利率底限。