ECB如何減碼QE？法國學者發現了一條公式

東方匯理銀行的經濟學家 Louis Harreau 可能已經破解了歐洲央行將如何結束量化寬鬆計畫的密碼。

破解之道包含在一個簡單的方程式中，Harreau 稱之為「新一代」泰勒規則。泰勒規則是經過實踐驗證的央行利率設定模型，即基於通膨和經濟成長偏離目標的程度來設定利率。Harreau 的公式如下：

歐洲央行單月資金注入淨額（以十億歐元計）（量化寬鬆 + TLTRO）= 120 x（1.5 - 核心通膨率）。

這個公式是如何得到的呢？Harreau 觀察到，在 2013 年左右歐元區價格壓力開始下滑之前，核心通膨率每月平均為 1.5%。他推論，所以在這個水平上，傳統的貨幣政策應該是足夠的。然後，Harreau 進一步研究歐洲央行大規模實施寬鬆計畫的三個時期：

• 從 2015 年 3 月至 2016 年 3 月，歐洲央行開始每月買入 600 億歐元（690 億美元）資產，並開展了一系列定向長期再融資操作 (TLTRO)，主要向歐元區銀行提供廉價的三年期貸款。
• 從 2016 年 4 月至 2017 年 3 月，每月資產購買額度增加至 800 億歐元，並且提供更多貸款給銀行，同時之前的一些貸款得到償還。
• 最後，當前時期直至今年年底，歐洲央行管委會承諾繼續平均每月買入 600 億歐元規模資產的量化寬鬆計畫。

Harreau 分析了這些數據，並且提出了解決這三個時期方程式的「一個因子」：數字 120。

在方程式中輸入他的核心通膨預估之後，該公式表明，歐洲央行將在明年初將其每月資產購買速度減少至 350-400 億歐元，然後從明年 7 月份開始減少到 200 億歐元，並在 2018 年底結束計畫。

很顯然別忘了套用經典的信息披露條款：過往表現不能保證未來結果。Harreau 的預測可能會被證明是錯誤的。但他也可能抓到了關鍵。

歐洲央行的減碼路徑究竟如何將由德拉吉及其同僚決定。歐洲央行的下次政策決定日是本周四 。

（本文為谷歌翻譯，經彭博新聞編輯審校。）