要避免股市崩盤 Fed主席葉倫得創造奇蹟

根據 MarketWatch 分析報導，美國聯準會 (Fed) 主席葉倫預期，央行今年將開始縮減 4.5 兆美元的資產負債表。

要自金融體系抽出數兆美元的流動性，又不能傷害經濟與證券市場，葉倫得創造一番奇蹟才行。

近幾年，美國資產負債表由低於 1 兆美元，迅速膨脹到了 4.5 兆美元。今日美國股市依舊振奮，顯示投資人似乎相信 Fed 有能力執行縮減資產負債表，又能讓股市持續走高。

Fed 的資產負債表主要包含執行量化寬鬆計劃時，所買進的債券。Fed 購買債券，將利率壓低到了記錄低點。低利率則推升了債券，股票與不動產的價格。

現在，Fed 可藉由賣出債券，或讓債券到期，以縮減資產負債表。而 Fed 偏愛後者，即讓債券到期，收回的本金不再進行投資。若 Fed 賣出債券，可能壓低債券價格，推升利率。利率快速上升，可能導致經濟衰退，股市崩盤。

Fed 靠著大印鈔票，創造出了數兆美元資金，大幅推漲了股價。現在 Fed 打算收回所創造的數兆美元，投資人却認為股市將持續上漲。投資人似乎忘了沒有白吃的午餐。

那裡可能出問題？

Fed 可牢牢掌控短期利率，但長期利率則是另外一回事。隨著縮減資產負債表展開，Fed 無法掌控長期利率，當是投資人的擔憂。

由於 Fed 創造了大量流動性，美國股市近幾年大漲了約 250%。因為購買債券導致了人為的低利率，股市近幾年的漲勢， 並非因企業獲利上升，而是因本益比擴大。可以想見，未來若長期利率上升，本益比可能縮小。

Fed 為何必須縮表？

若 Fed 不縮減高額的資產負債表，則通貨膨脹可能大幅上升，更可怕的是，股市與不動產將出現巨大的泡沫。最終，所有泡沫都會破滅，造成巨大災難。

現在的適當做法

目前並沒有立即的危險，股市也仍有獲利空間。但因 Fed 已有意縮表，投資人應格外注意。

投資人或許考慮緩慢建立避險部位。其實最簡單的避險，就是不要持股滿檔，應保留部份現金。當有新的機會來臨時，若沒有足夠的現金，機會便無法掌握。