法德撐腰，是時候買進歐股了

綜合星島日報、香港明報報導，至法國時間晚間約 9 時為止，官方計票尚未完成，但《世界報》(Le Monde) 報導，「共和前進！」和盟友民主運動黨 (MoDem) 預估可在國會 577 席中聯合囊括 355 席，佔 60% 之多；《費加洛報》(Le Figaro) 則估計為 360 席。這個結果已讓「共和前進！」成為國會單一最大派系，但媒體及民調原本預估「共和前進！」可獲得超過 400 席。

新聞來源: 鉅亨網 2017-06-19

繼總統大選勝利後，法國總統馬克宏再度率領所屬政黨於國會大選獲勝，近六成席次將是馬克宏改革路上最大支持，無論對法國經濟、投資人信心及股市都是利多。鉅亨網投顧認為除了一直表現良好的德國外，法國將成為歐洲成長的第二具引擎，帶領歐洲經濟及股市一起向前衝。

1. 法國勞動市場有改善，但仍需改革

馬克宏希望能簡化法國勞動法規，讓企業主能夠更彈性的調整勞動力，並將集體式的勞資談判改為個別企業內部的勞資談判，以增加法國企業競爭力。從 2012 年以來，法國雇用成本成長 4.8%，高於德國的 3.7%，居歐元區經濟規模前五大國家之冠。同時值得注意的是，與法國一樣面臨青年失業率較高的西班牙及義大利（法西義 25 歲以下失業率分別為 21.7%、39.3% 及 34%），同期雇用成本反而下降 4.6% 及 7.2%，法國確實需要鬆綁勞動法規，以提振法國企業在歐元區內的競爭能力。

2. 歐洲勞動市場好轉，消費有支撐

2013 年以來，在德國及荷蘭率先復甦下（德國失業率從 2013 的 5.3% 降至目前的 3.9%、荷蘭失業率由 2014 年 2 月的 7.9% 降至目前 5.1%），歐元區失業率不斷下降。從下圖可看出，歐元區失業率與零售銷售年增率走勢相仿，當失業率下降時，工作人口變多代表有消費能力的人數增加，加上緊繃的勞動市場又進一步推升薪資，衡量消費的零售銷售年增率自然跟隨走高。如今雖然德國失業率已經降至低點，但目前法國勞動改革法規通過的可能性非常高，法國失業率可望複製過去德國走勢，並帶領整體歐元區失業率繼續下降。

歐元區失業率與零售銷售走勢
 

3.    德法好，歐股就好

德法 25 歲以下失業率下降時，股市表現

截至今年第一季，德國與法國經濟規模為 1.36 兆歐元，約為整體歐元區的 50%，若德法經濟動能強勁，整體歐元區也可望受益。從上表可看出，當德國與法國 25 歲以下失業率同時改善時，整體歐洲股市上漲機率為 63%，平均漲幅為 12%。目前法國及德國 25 以下失業率仍遠高於整體失業率（法國及德國 25 歲以下失業率分別為 21.7% 及 6.8%，整體失業率分別為 9.5% 及 3.9%），兩國 25 歲以下失業率仍有廣大下降空間，加上法國的勞動市場改革，兩者可望繼續下降並推升股市。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

政治利空一掃而除，歐股前途光明

荷蘭及法國大選順利落幕後，今年剩下的德國選舉風險較低，潛在的政治利空事件逐漸消失，預料投資人將把焦點轉回經濟基本面，不論從花旗驚奇指數或採購經理人指數來看，歐元區經濟復甦動能強勁且明確，建議投資人續抱歐股基金，並待拉回時增加配置。

鉅亨精選基金

>> 安盛環球基金 - 泛靈頓歐洲小型企業基金 A Cap

延伸閱讀

>> 法大選落幕 歐股利空盡

鉅亨網投顧獨立經營管理

本資料僅供參考，鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。

各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。

投資於 Rule 144A 債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

不動產證券化型基金得投資於高收益債券，其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30％。

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。

鉅亨網證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@fundsyes.com

公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:30