川普稅改無濟於事？匯豐分析師：美元將展開跌勢

就在川普準備公布眾所矚目的稅改方案前，一位外匯市場頂尖分析師已經先提出報告，表示美元的周期性反彈即將終結，別對稅改方案預期太高。

依川普的計畫，他在 25 日就會公布稅改方案，一般預計，稅改方案推出將對美元是利多。部分多頭認為，美元要再啟升勢，這份稅改方案需要非常積極。

自從川普上任以來，市場大多認為他的稅改、基建等政策，加上減稅利多，力圖吸引企業海外獲利返回美國，將推升美元，也使美元在高峰時，兌一籃子貨幣上揚約 6%。

不過，就在川普醫改方案未獲通過之後，市場樂觀情緒大受打擊，外界質疑川普是否有能力繼續推動其他競選承諾。

匯豐全球外匯策略主管 David Bloom 認為，美元已經開始新一輪弱勢。目前美國財政狀況不佳，預算赤字及貿易赤字都相當高，川普因此也不能提出太大張旗鼓的支出。

同時，美國的債務上限問題仍在，政府要不然就提高上限，要不然就須大幅節省開支，如此一來，大規模的基礎建設支出，及「顯著的」稅改行動，似乎不太可能。

川普的經濟顧問認為，稅改會帶來更多的收入，而不是成本，因此能變得自給自足，但這很難說服多數的交易員。ING 銀行分析師 Viraj Patel 認為，這終究是政府一廂情煩的想法，如果這麼簡單，早早每個人都這麼做了。

Bloom 看法類似。他認為，減稅方案不太可能靠自籌資金 (self-financing) 達成。據稅收政策中心 (Tax Policy Center) 估計，川普政府的減稅方案，會讓美國 10 年內稅收減少 6.2 兆美元，達到美國 GDP 的 32%。 如果考慮到利息成本及宏觀經濟影響，預期更高達 7 兆美元。

依先前雷根政府的經驗，透過自籌資金是推不動的，最終政府不得不大量舉債，支應所需的資金，導致沉重的債務負擔。

Bloom 認為，對赤字、減稅以及舉債的擔憂，會讓美元走低。雖然一開始，推動財政似乎利多美元，但實際推動下，可能造成赤字增加，這種結構性憂慮最後可能利空美元。

匯豐因此下調美元預期，將今年第 4 季歐元兌美元的匯率，由先前預期會觸及 1.10，提升至 1.20。第 4 季英鎊兌美元，也由 1.10 升到 1.20。而美元兌日元，則由原本的 110，下調至 100。