Pimco:「貓捉老鼠」終究遊戲 中國去槓桿還需加足馬力
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在降槓桿方面,中國無論做什麼都不會夠。
據太平洋投資管理公司 (Pimco) 執行副總裁兼全球新興市場策略師 Gene Frieda 稱,北京的「謹慎收緊信號」很大程度上並未受到銀行和重點放在穩成長上的地方政府的重視,尤其是考慮到今年將要召開中共十九大,情況就更是如此。
「在中國,謹慎型的收緊通常效果不好,最終會發展成監管機構和銀行間的‘貓鼠遊戲’,」常駐倫敦的 Frieda 在接受電話採訪時說。「有意願讓信貸擴張時信貸就會擴張,而要想減緩,唯一的辦法就是嚴格加以控制。」
中國央行說它的任務是制定穩健的貨幣政策,可一直以來,其所依賴的是更具定向意義的緊縮措施。2 月初春節假期剛過,它便上調了公開市場操作和常備借貸便利 (SLF) 的利率。自 2015 年 10 月將一年期存貸款利率降至紀錄低點以來,中國央行迄今還從不曾對基準利率進行過調整。
「上調基準存貸款利率會釋放出一個希望收緊政策的更強信號,而上面所說的嚴格控制,其形式是針對不同類別信貸成長進行量化限制,」Frieda 說。他同時表示,若是通膨繼續上行,信貸成長仍無減緩跡象,央行最早會在下一季度出台此類限制措施,不過這並非他所預料的基線情境。
雖然中國誓言要消除資產泡沫、降低企業槓桿水平,但其 1 月份的社會融資規模增量依然創下了 3.74 萬億元人民幣(5,440 億美元)的歷史紀錄。從通膨方面看,有跡象表明決策者可能有必要控制成長,數據顯示,上個月工業品出廠價創出了 2011 年以來的最大漲幅。