聯準會 (Fed) 官員並不認為美國資產市場中存在全面風險滋長的問題，但有一個市場除外，就是商業地產。

在週二 (14 日)，Fed 提交給國會的半年度貨幣政策報告中，這一擔憂在報告中十分明顯。報告特別提到商業地產價格讓人「越來越擔心」，即使 Fed 仍然認為影響金融穩定的整體風險為「中等」。

這份報告指出，商業地產的價格在過去一年讓人越來越擔心，近來仍不斷上升，地產價格持續攀升，資本比率降至歷史低點。這份報告由 Fed 專家準備，並在 Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 出席半年一度的國會聽證會時提交給國會。

報告中指稱，雖然商業地產的債務情況相對於整體經濟來說依然溫和，而且銀行業已經緊縮放貸標準，但不斷攀升的價格壓力可能會讓一些規模較小的銀行在商業地產的價格大幅下滑時面臨危機。

根據 Fed 的數據，2015 年 9 月美國銀行業發放的商業地產貸款超過了金融危機前的水準，最新的 1 月數據已經達到創紀錄的 1.97 兆美元。小型銀行發放的此類貸款佔總規模的近三分之二，約為 1.22 兆美元。

根據 Green Street Advisors 的商業地產價格指數，美國商業地產的價格已經比 2009 年金融危機後之低點上漲超過一倍。不過，2016 年的上漲幅度約為 3%，為這波反彈中的最小漲幅。

這是貨幣政策報告中連續第 5 次對該產業發出警告，也是迄今為止最嚴厲的一次。商業地產的價值和放貸標準，也一直是波士頓聯儲總裁 Eric Rosengren 所擔憂的事情。