引爆中國債市信任危機！假章事件驚動証監會調停 國海終於認帳

中國債券市場上周爆發的國海証券 (000750-CN) 假章事件，昨 (20) 日國海証券終於認了債券交易協議，願承擔責任。由於被捲入的代持債券機構至少有 22 家，市場原先擔心國海若不認帳，將引爆債券市場的信任危機與流動性壓力，期間據傳証監會副主席李超從中調停，人行同樣介入調查。

所謂債券代持，是指投資機構在正常業務外，與代持機構簽訂代持協議，雙方約定回購的時間、價格，從中獲得增量現金而加大債市交易槓桿的行為，代持機構可獲得資金拆借的利息收入。由於回購協定都是私下簽署甚至是口頭協議，屬市場間的灰色操作，監管部門難以掌握代持情況。

上週三 (12/14) 起市場陸續傳出國海證券前員工張楊、郭亮失聯，其讓廊坊銀行代持的 100 億人民幣 (下同) 債券出現大幅虧損，隔日國海證券緊急停牌，並指上述兩人私刻公司印章，冒用公司名義進行債券交易。

據了解，涉案的張楊和郭亮這樣操作已經很久，這次債市暴跌導致協議產生龐大浮虧，因而爆發這起危機。知名財經人士曹山石爆料，這起件事情驚動證監會副主席李超居中協調，最後國海証券終於認帳。

國海証券昨晚公告，強調雖然主要責任在於涉嫌刑事犯罪的個人，但為維護大局、履行社會責任，公司認可與與會各方的債券交易協定，願意與與會各方共同承擔責任。

不過，起初國海証券極力撇清，強調未授權兩人簽訂關業務協定，公司自身也未簽訂任何相關協定。由於涉及的代持機構至少 22 家，相關金額越滾越大預計達 200 億，推算國海被代持債券的虧損恐達 5-10 億。

原先外界擔心國海若不認相關虧損，代持機構手中代持債券的虧損就要自己補，不僅破壞債券市場最重要的「信用」，更會影響整個債市的流動性。市場認為不論員工案發時是否離職或偽造公章，國海都該承認相關交易承擔債市暴跌造成的虧損。

由於銀行間市場許多現券和回購交易是建立在彼此信任的基礎上，這次國海假章事件爆發後，有交易員私下透露，如今機構進行債券交易時，因為怕違約，已經不會與平時無頻繁業務往來的機構作為對手方，更有機構已暫停所有代持、過券等業務。

債市最重要的核心就是信用，這起事件爆發後不僅喚起市場的信用危機，背後更牽連加大杠杆和流動性的風險。也讓監管部門開始動起來，據傳人行的分支機構要求上報轄區債券代持業務的發生情況，市場也傳出證監會要求所有券商進行自查，並上報債券代持情況。