外媒：中國債市調整成功在即 離岸投資者伺機入場

和訊網消息 據英國《金融時報》報道，4月，中國債券收益率出現自本輪債市牛市啟動以來的最大月度漲幅，而國債收益率和低評級企業債券的風險溢價擴大至4個月來的高點，表明投資者越來越擔心債券市場的硬着陸風險。不過，業內人士認為，4月的風暴主要受市場情緒驅動，市場健康的重新定價是必要的，不會嚇阻境外長期投資或引發更大市場恐慌。在經濟不顯著惡化和央行不改變流動性策略前提下，債券市場將在數周里穩定下來。

九州證券全球經濟學家鄧海清也認為，剛性兌付打破對於債券市場長期健康發展利大於弊，債市過度恐慌無異於因噎廢食。當前債市最大的問題是，舊的「剛兌信仰化」投資模式無法適應利率市場化和風險定價有效化的時代潮流。通過創新發展具有信用風險交易管理的債券市場，才能實現金融機構、企業和國家的共贏。

縱觀整個中國，長期以來違約案例極為少見，這造成了風險的錯誤定價，並使得人們預期政府或銀行最終會出手相救。德意志銀行中國市場業務負責人李民宏表示，當前債券收益率走高正是市場普遍渴望出現的重新定價。同時，流動性因素也在推高收益率方面起到了作用。此過程結束後，債券資產價格將更加誘人，而信貸息差擴大正是離岸投資者進場的時機。

報道稱，在債券收益率承受上行壓力之際，中國也正准備通過一個放寬准入條件的新計劃向外部投資者開放其債券市場。中國債市已是全球第三大債券市場，債券存量達到約7萬億美元，外國人持有的比例不足2%。

不過，此前對更寬松政策的預期助長了市場中槓杆的形成，可能使一些投資者處於危險的境地。銀行和其他投資者越來越多地靠短期借款來籌措資金購買新債券，而質押式回購市場月度交易額激增，規模已經超過債券存量總額，正說明這種交易十分風行。

由此帶來的風險是，貨幣市場利率的進一步上升將使這類交易無利可圖，迫使投資者集體將他們持有的債券平倉。企業債券違約若進一步增多，同樣可能導致投資者爭相平倉。然而，多位為分析師認為，實際的貨幣環境依然相對寬松，中國央行總體上依然在向系統中注入資金，這表明它有意保持充足的流動性。

需要注意的是，「營改增」五一全面落地，某些業務領域稅負將會加重，債券交易受到的影響尤其大，交易員們表示，在實踐中，營業稅往往根本未被核定。

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